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基金常识问题 | 什么是三方平台？ | 天天基金销售有限公司是东方财富网的一家全资子公司，是首批获得第三方基金销售牌照的机构，换句话说我们是有基金销售资格的，是正规的基金销售公司哦。此外公司监管银行为中国民生银行，基金交易遵循同卡同出原则，所以也不用担心基金交易中资金的安全问题。我们公司一直致力于为投资人提供一个便捷、优惠、产品齐全的网上基金超市，我们专注于为公司的会员提供专业化、个性化的基金诊断和全方位理财服务。 |
基金常识问题 | 现在买定投好还是一次性买入好？ | 基金定期定额投资具有类似长期储蓄的特点，能积少成多，平摊投资成本，降低整体风险。它有自动逢低加码，逢高减码的功能，无论市场价格如何变化总能获得一个比较低的平均成本，因此定期定额投资可抹平基金净值的高峰和低谷，消除市场的波动性。 |
基金常识问题 | 请问“特殊情况下卖出1%手续费”是指什么情况下发生呢？ | 发生本基金前 10 名份额持有人的持有份额合计超过基金总份额 50%，且投资组合中现金、国债、中央银行票据、政策性金融债券以及 5 个交易日内到期的其他金融工具占基金资产净值的比例合计低于 10%且偏离度为负时。基金管理人应当对当日单个基金份额持有人申请赎回基金份额超过基金总份额 1%以上的赎回申请征收 1%的强制赎回费用，并将上述赎回费用全额计入基金财产。基金管理人与基金托管人协商确认上述做法无益于基金利益最大化的情形除外。 |
基金常识问题 | 如果基金买的股票分红了，基金会给基金持有人分红吗？ | 基金分红的大前提是基金盈利。基金分红还需要满足一定的条件。具体分红与否还是要以基金公司发出的分红公告为准的。分红本质也是持有人自己的钱。 |
基金常识问题 | 华富吉丰60天滚动持有中短债A有地产债吗？ | 这只基金投资于中短期债券的比例不低于80%，不投资股票、可转债，从这支基金最新公报来看，持仓前五大债券，没有地产债。 |
基金常识问题 | 易方达优势价值一年持有混合(FOF)A全部买易方达自有基金，那除了基金的管理费，fof还额外收管理费么？ | 买FOF多交一重费用，因为FOF的基金管理人提供了基金选择和配置等服务，所以，要收取FOF的基金管理费、托管费和申赎费；同时FOF投资的标的也是基金，这些底层基金本身也会发生上述费用，国内外的FOF都有双重收费。为了尽量降低双重收费的影响，监管规定FOF投资于自家基金的部分，免除FOF本身的管理费，以及这部分所投基金的申购费、赎回费(应记入基金财产的赎回费除外)、销售服务费，如果所投基金的托管人和FOF托管人是同一家，那么这部分FOF托管费也可以免除。 |
2021年鸣石基金基金经理杨堃访谈 | 2016年加入鸣石基金后，您觉得公司发生了哪些变化？ | 最明显的变化是公司进行了制度化、体系化的变革。我刚加入鸣石基金时，公司分为3个小组，每个小组有自己的模型与策略，类似于目前大家熟知的PM（项目负责人）模式。而2019年公司便实行“五环多核”战略改革，即由PM模式转变为因子研究、AI智能开发、策略优化、风控及交易五个环节中的十余位核心人员协同作业的模式。在这种更强调分工的模式下，公司对员工的考核更加细分化，同时效率得到了显著提升，为鸣石基金后续进入头部梯队奠定了基础。 |
2021年鸣石基金基金经理杨堃访谈 | 您觉得分工模式在确保公司持续发展的过程中有何优势？ | 分工模式是海外对冲基金采用的一种稳定和成熟的制度，每个环节的员工只需负责流水线中的一个模块，而无需具体掌管任何投资组合。在这一模式下，单个人员或者团队的流动不会对整个投研流水线造成阻塞式影响。而且，该模式将“局部最优”转化为“全局最优”，每个环节上的投研人员可以专注于自己所负责的领域，将专业化发挥到极致。 |
2021年鸣石基金基金经理杨堃访谈 | 您为什么持续专注于另类策略？ | 首先，在海外对冲基金工作时我便负责衍生品交易环节，回到国内后还是希望围绕自身的能力圈持续深耕。其次，目前大多数量化私募深耕的阿尔法策略竞争激烈，另类策略虽然容量较小，但稳定性较强，能够取得一定的差异化优势。 |
2021年鸣石基金基金经理杨堃访谈 | 正如您所说，近年来量化私募行业竞争愈发激烈，2021年四季度量化产品更是出现了集体回撤。在此背景下，鸣石基金有何应对措施？ | 2021年四季度量化产品出现集体回撤主要原因是量化行业急速扩容之后带来的踩踏，因此公司2022年初便开发了拥挤度模型，在风控模型上额外添加了拥挤度限定，警惕部分因子过度拥挤后出现踩踏风险，并且在策略模型的波动方面进行了相应约束。 |
2021年鸣石基金基金经理杨堃访谈 | 为何去年以来对冲成本显著下降？ | 首先，伴随竞争的愈发激烈，量化私募行业平均超额收益在下降，但对冲成本始终高企，因此量化对冲策略开始出清，2021年很多头部量化更是暂停市场中性策略产品的募集工作。在此过程中，空头端力量逐步减小，主要股指期货基差随之降低。其次，从2020年开始雪球结构产品快速发展，市场多头力量的壮大有助于基差收敛。最后， 2022年中证1000股指期货及期权上市，对现有的沪深300股指期货和中证500股指期货产生了明显的分流效应，缓解了其他各类指数的空头压力，因此对冲成本整体呈现下降趋势。 |
2021年鸣石基金基金经理杨堃访谈 | 作为一家老牌百亿级私募，您觉得鸣石基金如何在激烈的竞争中成为赢家？ | 我们所能做的就是加大研发力度，持续迭代，但必须承认，越到头部梯队，所付出努力得到的边际提升效果越不明显。也就是说，我们只能奋力奔跑，先确保不掉队，再通过策略创新、引进培养优质人才来实现超越。我们始终觉得，量化投资是一场没有终点的马拉松，要敬畏对手、敬畏市场，一刻都不松懈，才有可能持续为投资人创造价值。 |
2021年鸣石基金基金经理杨堃访谈 | 今年哪些细分策略更具配置价值？ | 首先，在对冲成本下降的背景下，市场中性策略的性价比优势显著提升，风险偏好较低的投资人可以适当配置。其次，随着经济复苏的共识不断强化，A股结构性机会将持续涌现。目前中证500、中证1000等宽基指数估值也仍处于历史底部，相关指数增强策略的表现值得期待。 |
支付宝理财问答 | 蚂蚁财富与蚂蚁集团的关系 | 蚂蚁财富是蚂蚁集团旗下的一站式理财服务平台。蚂蚁财富基于互联网的思想和技术，开放平台给金融机构，并由金融机构向投资者提供金融产品及相应的金融服务。 |
支付宝理财问答 | 蚂蚁财富与支付宝的关系 | 蚂蚁财富和支付宝是蚂集团旗下两大客户端。蚂蚁财富是一站式理财服务平台，支付宝是第三方支付平台。 |
支付宝理财问答 | 蚂蚁财富与余额宝的关系 | 蚂蚁财富和余额宝都是蚂蚁集团旗下品牌，余额宝是一项资金管理服务，除了通过余额宝获得货币基金收益外，还可以用余额宝投资理财产品、基金产品，不投资时资金转入余额宝享收益。 |
支付宝理财问答 | 蚂蚁财富与招财宝的关系 | 蚂蚁财富和招财宝都是蚂蚁集团旗下品牌，在蚂蚁财富上可享有招财宝服务。 |
支付宝理财问答 | 线上理财平台哪家强 | 可以找蚂蚁财富。蚂蚁财富是蚂蚁集团旗下的智慧理财平台，致力于让“理财更简单”，与支付宝、余额宝、招财宝等同为蚂蚁集团旗下的业务板块。用户可以使用一个账号，在蚂蚁财富平台上实现余额宝、招财宝、存金宝、基金等各类理财产品的交易。蚂蚁财富的门槛低、操作简单，同时用户还可以获得财经资讯、市场行情、社区交流、智能理财顾问等服务，让理财实现“小确幸”。 |
支付宝理财问答 | 支付宝理财靠谱吗 | 我觉得支付宝理财还算靠谱，因为毕竟是在支付宝这个大平台，所以各方面的理财也算比较正规，但是只要是涉及到这方面的东西，多多少少都是有一定的风险。 |
支付宝理财问答 | 在蚂蚁财富学理财行不行 | 可以啊，我就是在蚂蚁财富上学习的理财相关知识，刚开始是在蚂蚁财富的投资者教育基地，那里的内容比较基础，他和各大基金公司合作推出了一系列理财专题，可以好好研究下。另外，蚂蚁财富上还有基金市场动态和行情速递这些功能，让我们学习的同时也跟得上市场变化。 |
支付宝理财问答 | 蚂蚁财富怎么买股票 | 直接买股票是不行的，买基金是可以。买股票是要到券商那里开股东证并办理第三方资金托管的。通过券商才能买卖，这是正规渠道，也没什么门槛的。别的渠道买卖股票不仅是股票本身的风险还有平台的风险。 |
支付宝理财问答 | 支付宝里面的蚂蚁财富是干什么的 | 蚂蚁财富类似一个理财产品大卖场，里面有各家金融机构的产品在对外销售。也就是蚂蚁财富是一个交易服务平台，为买卖双方提供一个机会场所，并对买方和买方提供一些必要的公共服务等。因为支付宝用户巨大，所以各家机构可以借助这个平台极大倍增自己的客源，好的产品不愁卖。 |
支付宝理财问答 | 支付宝的里面的蚂蚁借呗在哪 | 用户打开进入支付宝后，点击界面右下角的“我的”选项，在“我的”界面中可以看到借呗功能。注意，如果用户没有开通借呗，在界面中是不显示功能入口的。 |
支付宝理财问答 | 为什么我支付宝里面的蚂蚁借呗不可使用 | 不可用的原因要么是没有权限开通要么是没有额度，借呗是根据消费行为、守信情况、芝麻分数据、理财情况等等多维度来考虑是否给予开通的。 |
支付宝理财问答 | 支付宝的蚂蚁积分都能干什么 | 蚂蚁积分能干很多事呢！ 第一。兑换免费提现额度。现在支付宝提现不是要收费吗，用积分兑换就可以不收手续费。 第二，兑换话费，流量费。 第三，兑换火车票优惠券。 第四，兑换理财加息券。这个很实用！ |
支付宝理财问答 | 支付宝专属理财师究竟是什么 | 理财师将会根据个人的资产，流动性需求，风险偏好，投资偏好及市场情况做综合判断。蚂蚁理财师的定位是「营销+陪伴」，主要服务于支付宝的既有客户。收入是底薪+提成的模式，其中的核心考核指标是其客户在蚂蚁财富上的AUM增量。 |
支付宝理财问答 | 淘宝，支付宝，阿里巴巴三者是什么关系 | 淘宝、支付宝、阿里巴巴三者同属于阿里巴巴集团旗下的产品，他们之间是同一集团下兄弟公司的关系，阿里巴巴是B2B购物平台，淘宝是B2C购物平台，支付宝是辅助它们支付的平台。 |
支付宝理财问答 | 支付宝的理财产品有哪些 | 支付宝理财产品有以下这些：1.定期产品：这类理财产品的门槛较低，风险较小。2.黄金：其中金价走势和实时参考金价。3.基金：基金的种类多，并且买入的费用也低。4.货币基金：这类产品风险低，收益却很稳健。5.余额宝：可以灵活取用，非常方便。6.余利宝：年化收益率是2.18%，每天的转账额度可以达到10万。 |
支付宝理财问答 | 支付宝里哪种理财产品比较好 | 支付宝只是一家代销平台，到底哪个理财产品好，其实跟支付宝梅多大关系，而跟你买的这个产品背后的发行机构有关系。从目前情况来看，支付宝定期理财往往来自合作的养老保险公司，产品类型是养老保障类产品；宝宝类理财主要指余额宝和余利宝，这个大家很熟悉；余额宝首期支持天弘基金“余额宝”货币基金。这类产品中，货币基金、理财基金风险较低，可以当做理财来对比，其他什么股票基金、债券基金都是可能亏损的，这里就不提了。基金公司不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。 |
支付宝理财问答 | 为什么支付宝理财会没有收益 | 支付宝理财之所以会没有收益，一般是因为周六、周日、节假日会没有收益、网络不好，没更新、当天的收益要第二天才会更新、支付宝理财在封闭期等原因。 |
支付宝理财问答 | 支付宝基金赎回的钱到哪里 是到银行卡吗 | 余额宝或者是银行卡，具体是看投资者选择到账方式，支付宝里面的基金卖出时可以选择到余额宝或银行卡，选择到余额宝那么钱是直接到余额宝的，否则是直接到银行卡里面的，具体以页面提示为准。 |
支付宝理财问答 | 蚂蚁财富金选周销量榜单在呈现规则上有一些改变，净赎回的产品不会出现在这个榜单上，背后是如何考虑的 | 我们觉得，单靠一个销量排行来给所有的基金做排序，是不太科学、不太全面的。这次比较引起大家关注的金选周销量榜单，是所选的183只金选基金里面，按照用户比较能理解的维度做了一些排行。然后周销量排行只是（榜单页面）非常靠里的一个排行，如果您注意观察金选榜单的话，其实周销量榜单是要右滑后才能看到，这是我们刻意淡化的结果。我们的几次迭代方向肯定是把销量榜做一些更精准的优化，这次做周销量榜单优化就是因为发现，销量榜单并不完全能够全面、科学地展示市场情况，因为这个榜单其实是看购买的人数。但有的产品已经净赎回了，净赎回了以后继续单边去看购买人数，不是很科学，所以做了一些调整，叠加了净赎回的附加条件，主要的逻辑还是按照购买人数来排名，但如果净赎回的话就不会在这个榜单呈现了，这些都是客观数据维度。 |
支付宝理财问答 | 业内觉得周销量榜、周产品业绩排名，其实都是非常短期的行为。这个展示对投资建议并不能构成有价值的参考，反而会助推短期的购买行为。是否考虑把周销量榜撤掉，不展示这个数据 | 这个事内部非常关注，是逐步的过程，我们的确在考虑优化，甚至进一步淡化这个榜单，可以关注我们后续的动作。除了销量相关的榜单，现在所有的排行榜单，不管是定投、五年绩优，我们都会做一些优化。 |
支付宝理财问答 | 蚂蚁财富现有的183只金选基金中，行业主题基金占比多少 | 整个现在183只金选基金中有33只是偏债的，稳健型产品，比如固收和固收+；偏股基金有150只，这里面全行业配置的占69%，行业主题类的占31%，包括消费、医疗、科技、制造这四个赛道。 |
支付宝理财问答 | 蚂蚁财富的金选基金对于偏债型产品有回撤要求，但对于偏股基金是没有回撤的量化指标 | 对，偏股基金盈亏同源，单看回撤的话不是特别科学，还是要看它的超额到底来源是什么，到底有没有消失。 |
支付宝理财问答 | 蚂蚁财富的团队有没有研究过行业主题类基金产品本身的容量问题，以及基金经理的管理边界是么，是否会跟相关公司沟通 | 我们其实很早就意识到这个问题了，如果只靠单个基金经理来做基金管理的话，容量永远都有上限，每位基金经理管理的边界也是有上限的，当我们发现基金经理的管理边界到了一定程度，我们认为需要关注的程度，我们会主动去进一步观察、沟通和调研这只基金。同时，金选会做一些扩容，后续会纳入表现超越主动管理基金的指数基金，因为金选归根结底是希望能够找到长期的绩优基金。所以下一步金选会有扩容优质指数产品的方向。 |
支付宝理财问答 | 蚂蚁财富是不是收了流量费、坑位费，有没有竞价排名，这些榜单、排名等等到底有没有任何的费用 | 我们过去从来没有收过流量费，没有收过坑位费，也没有收过竞价排名榜单的费用，现在没有，未来也不会有。包括基金本身管理费的高低都不会成为推荐的原因。金选基金就是秉承着刚才我们说的选择长期绩优的基金，然后完全按照基金公司的投研能力，跟基金评价机构进行讨论以后入池。 |
2022年四季度国际市场投资策略与投资展望 | 今年冬季将对欧洲经济造成多大影响 | 考虑到俄乌局势和俄罗斯的能源政策，今年冬季欧洲前景仍然不明朗。 |
2022年四季度国际市场投资策略与投资展望 | 美联储是否依然坚持紧缩政策 | 今年冬季将对欧洲经济造成多大影响 形势的演变基本符合我们的预期：美联储9月份的会议表明，其立场比市场预期的更加鹰派，实际上为了使通胀率回落至目标水平附近，美联储或会将利率提升至较高水平，并维持较长的时间。 |
2022年四季度国际市场投资策略与投资展望 | 英国的债券市场干预行动是否产生了广泛影响 | 是的。全球政策制定者越来越警惕英国国债收益率大幅上升对金融稳定的影响。政府债券的风险变得更加均衡。在英国，新政府出台规模超预期的财政计划之后，政府债券收益率大幅上升，引发养老基金展开了一轮自我强化的内债抛售。为了支撑国债市场，并保护养老基金免遭重大损失，英国央行调整了政策方向，从迫切出售资产转为净买入政府债券。英国央行恢复购债的行动，表明抗击通胀固然是货币政策制定者的首要任务，但他们也需要采取行动应对其他非常重要的问题。各央行希望收紧金融环境，使通胀压力下降。但当金融稳定面临威胁，而且“安全”资产表现脆弱时，央行或许就需要采取行动抑制左尾风险。目前抗击通胀和应对金融稳定问题之间还无需做取舍。然而，如果财政需求或其他因素引发显著的系统性风险，不难想象的是，未来央行将不得不放弃并完全逆转紧缩政策。在使通胀回落至目标水平的过程中可能出现的曲折，或许会导致长期债券持续存在期限溢价，直至已实现的价格压力充分下降。然而，我们必须在美国就业市场持续强劲的背景下来看有可能趋于平静的英国和欧洲债市。美国为了使就业市场降温而长期维持的高利率政策，可能会抑制近期政府债券的表现。我们认为，在增持长期主权债之前，有必要等待美国就业市场出现一定程度降温的迹象 |
2022年四季度国际市场投资策略与投资展望 | 美元是否会继续升值？ | 是的。历史显示，美元估值历来偏贵，但这种情况并不会阻止其继续升值。我们认为，美联储的政策将继续支撑美元，因为在就业市场出现降温的明显迹象，或通胀率回落至目标水平附近之前，美联储很可能继续实施紧缩政策。而这两种情况近期都不太可能出现。央行紧缩政策将使全球经济产生多米诺骨牌效应，而美国就业市场很可能是最后倒下的那一个。全球范围来看，商品部门将承受更大压力，而且由于消费支出份额继续转向服务部门，商品部门还有很大的收缩空间。美国与商品部门相关的GDP份额较低，在抵御相关不利因素方面处于相对有利的地位，而欧洲受能源价格冲击的影响更大。 |
2022年四季度国际市场投资策略与投资展望 | 美股公司盈利前景如何 | 趋于负面。2022年7-9月是自2020年2季度以来，当季度公司营收和收益预期首次出现双降。这是名义增长明显放缓的征兆。过去两年期间，增长指标或通胀指标中至少有一个一直加速上升，或超预期上行，这为公司营收和盈利提供了额外动力。而未来，通胀或增长很可能都无法再达到上述状态。正如在7月份所见，市场情绪悲观，预期相对下调，但只要实际结果不像市场担心的那样严重，那么风险资产在财报季期间上涨的可能性就会加大。但随着时间推移，宏观环境将起主导作用。采购经理人指数下降，美元保持强势，大宗商品价格下跌，这些都预示着盈利预期还将在当前基础上进一步下调。我们认为，除非财政或地缘政治政策出现变化，使市场有充分理由相信预期修正即将反转，否则这种下行压力仍将使风险资产面临的阻力。股票存在的风险溢价说明，股票相对债券仍然偏贵，而且盈利预期未来很可能继续下调。与此同时，英国和欧洲货币政策制定者更愿意防范收益率无序大幅上涨。相对于股票而言，债券和信贷的风险/回报正在改善。在股市，我们倾向于采取防御性策略。就地区而言，相对于其他发达市场的股票，我们更倾向于在不进行货币对冲的基础上做多美国股票。全球经济活动正在减速，与其他地区的公司相比，美国公司受周期性因素的影响较小。但考虑到美股估值更高，并且受增长因素的影响更大，如果实际收益率继续上扬，美股受到的冲击也会更大。我们主张不进行货币对冲的原因就在于此：如果实际收益率上升，美元也可能走强，这可以部分抵消股票可能表现不佳的风险。 |
2023年国际市场展望 | 原油弱还是强 | 需求方面，美欧经济衰退风险是2023年原油市场的主要下行压力，但中国等亚太经济复苏或能较大程度上抵消需求下滑；供给方面，欧佩克等生产决策更加灵活，意味着油价单边下滑的可能性不高；全球能源转型尚未告捷，传统能源“稀缺”逻辑或成多头的“兴奋剂”。我们对2023年原油价格持中性判断，油价波动中枢或在80-85美元/桶。 |
2023年国际市场展望 | 美元汇率会下跌多少 | 美国经济衰退、美联储转向，或驱动美元走弱。但全球经济金融风险犹存，避险需求或将限制美元跌幅。欧元和日元底色是美元汇率的另一面。我们认为，欧元汇率具有较大不确定性，年初乐观预期可能过满；日元汇率反弹空间相对充足，后期反弹需待美欧衰退兑现。综合判断，美元指数上半年或在105附近波动，下半年波动中枢有望下移至100左右。 |
2023年国际市场展望 | 美股何时反弹 | 全年来看，通胀回落和货币政策转向，将为美股反弹创造条件。1970-80年代的历史经验显示，在美联储“制造”的衰退中，美股反弹力度较强，只不过反弹节点或出现在衰退中后期。对应当下，本轮美股反弹节点更可能在2023年下半年，年初美股“金发女孩”行情有些“抢跑”。 |
2023年国际市场展望 | 美债何时反弹 | 美债在美国衰退时期具有配置价值。全年来看，美债走强较为确定，预计10年美债收益率在上半年于3.7%附近高位震荡，下半年有望回落至3%左右。 |
2023年国际市场展望 | 欧美外的新兴市场的春天来了么 | 2023年新兴市场有望迎来“春天”：一方面，受益于全球风险偏好回升，且“资本回流”空间较大；另一方面，新兴市场经济基本面更优于发达市场，可强化对资金的虹吸能力。新兴市场内部投资机会有一定分化，中国香港、越南、印度等地值得关注，巴西、印尼等资源出口型经济体有待观察。 |
2023年国际市场展望 | 日本央行会“加息”么 | 日本央行首次上调YCC目标反映了原有货币政策的缺陷。全年来看，在通胀压力以及市场预期的“自我实现”效应下，日本央行仍有可能调整YCC政策。不过，日本货币政策的调整大概率是渐进式的，因输入性通胀压力有望缓和，且过于激进的政策调整不利于金融稳定。 |
2023年国际市场展望 | 如何评估欧债的投资风险 | 2023年欧债风险尚未解除：当前欧债压力并不亚于2010年欧债危机前夕，且德国经济遭遇“逆风”是新的不利因素。欧央行更可能是风险的“制造者”而不是“化解者”，通胀压力将极大地限制欧央行救助空间。此外，能源风险是欧债风险的一条“暗线”。虽然欧债危机“重演”不是大概率事件，但可能放大欧元资产的脆弱性。 |
2023年国际市场展望 | 美联储的政策走向会是什么 | 美联储开年“鸽派”定调，但货币政策仍保留灵活性。美联储平衡“双向风险”（紧缩过度和紧缩不足）是困难的。我们认为，美联储更需要“制造衰退”而不是“关注增长”：一方面，当前加息路径（终端利率升至5%左右并维持较长时间）或已足以引发衰退；另一方面，若就业软化和通胀不足，美联储紧缩仍可能加码。 |
2023年国际市场展望 | 美国会陷入经济衰退吗 | 美国经济下行趋势确立，分歧在于“衰退”的程度和时间。当前市场主流预期是“软着陆”，但我们的观点更偏谨慎，尤其认为美国经济结构将恶化、就业市场未必持续强劲、通胀回落未必能够促进消费、美联储未必“关注增长”等。我们的基准预期是，美国衰退程度不弱，衰退可能始于今年下半年，持续6-9个月左右。 |
国际市场评论 | 桥水投资创始人达利欧称「世界正处于『危险的边缘』，或面临三个『地震式』剧变」，哪些信息值得关注？ | 达利欧还是很厉害的，也看过他的几本著作，通过历史事件节点与线性图表的对比，从中发现规律，著作可以说应该是为数不多政治经济学、历史经济学相结合，并总结经验与规律的书籍.最近我也是前所未有的焦虑，比2021年时有过之而无不及，2021年9月当时我看出全球即将面临收缩并发文，但当时是繁华的顶点，我虽有预料后面的危险，但当时心理还在建设中，冲击不大，而今日之局势，却让我无比焦虑，因为现在明显不是按照西方经济学演变的，可以说超越近代人类历史任何时刻，没有教科书可以套用，也没有真理. 你搬出西方经济学那一套在现在的东方明显也不受用，你搬出中国历史经济史，虽然说有部分相似之处，但又明显不相吻合. 这是全球经济东西方各自为政，东西方文化理念不一样导致的.但当全球经济都处于劣币驱逐良币时，总有一个出清点，只是什么方式出清的问题. 我只是一届草民，凭借看K线，能大概看出来临界点，达利欧作为财团之 |
国际市场评论 | 欧美银行股遭巨量抛售，瑞信是否会引爆新的「雷曼时刻」？ | 中国持有的美国国债已经只有8500亿了。光2022年就减持了16.6%。加拿大，澳大利亚也在减持美债，就连以色列都减持。大家都减持，谁在买啊？美国的忠诚小弟，英国和日本。日本之前一直减持，被教训了之后只好增持，现在又回到1万1千亿美金了。要不是有忠诚小弟撑着，美债都卖不出去了。还雷曼时刻，恐怕很快就日本沉没时刻。不把看门狗坑死，这狗比不是白养了？ |
国际市场评论 | 美国证券交易委员会起诉孙宇晨「涉非法销售证券、欺诈和操控市场」，哪些信息值得关注？ | 我记得这个孙宇晨19年是不是因为肾结石放过巴菲特鸽子？到处碰瓷名人，搞虚拟货币，炒作自己，从这些行为就可以看出来肯定不靠谱，人家巴菲特这么大年纪了，他都忍心骗自从这件事之后，我就明白了，这个人做的一切都是为了炒作，割韭菜，根本不是什么认认真真搞企业的他在2019年，炒作巴菲特的午餐到3150万元的天价，比过去贵了很多，搞到沸沸扬扬，全部社交媒体都在讨论这个事情，大家都在聊这个人，说他创业的经历，学习经历什么的，反正那时候天天是这个人的新闻6月27日孙宇晨表示，他和巴菲特将于7月25日在旧金山杰克逊广场的三星米其林餐厅Quince共进午餐但搞笑的是在约定日期的前两天，孙宇晨突然在社交媒体上发文，表示自己因为肾结石，取消了和巴菲特的午餐至于之前约定好的钱，也不会取回，继续捐给基金会明显就是想炒作一把，根本不是想和巴菲特交流吃饭，就是想炒作自己的虚拟货币，想割韭菜，套住更多人所以才把和巴菲特吃饭的价格提升到天价，让媒体都来关注这个事情孙宇晨当时在自己微博上表示“希望邀请区块链行业知名人士一起与巴菲特交流，从而增进顶级投资人和传统数字货币的理解和友谊，让整个行业真正受益核心就是宣传他的虚拟货币，碰瓷巴菲特之前还说要在吃饭的时候说服巴菲特投资虚拟货币，让巴菲特改变对虚拟货币的看法这些都是在暗示让“股神”涉足虚拟货币，或者是暗示投资者虚拟货币可能被“股神”看上都在传递这种炒作的消息最终他炒作的目的达到了，估计割到了很多韭菜，就不去见巴菲特了，不敢去，也没必要去见巴菲特他根本不是一个本分的投资者，纯粹投机分子任何一个喜欢炒作，碰瓷，跟风热点什么的人，如果搞了什么企业，千万不要投99%都是割韭菜性质，真正做事业的人，根本不会总是去搞这些事情，都是在专注做自己的事业开始博眼球了，搞名人效应了，就注定没有什么好事 |
国际市场评论 | 美联储加息的真正目的是什么？ | 没系统学过货币银行学的人往往有一个错觉，
就是当美联储说要加息或降息的时候，
以为是美联储在一个小黑板上写着，今天我要加息多少，
然后让各个商业银行们跟上它节奏。
——你脑海里这个画面是错的，忘掉它。
其实美联储的加息或降息不是手段，而是货币政策的最终结果。
为了方便大家理解，我先来介绍一下美联储的基础货币发行体系，及其货币政策的底层逻辑与意义。
美元基础货币的发行是有一套严格的规范，使得它既能保证币值，又能在国际货币战争中处于优势地位，怎么做到的呢？
用来规范美联储权限的联邦储备法里面，其中里面有两条非常重要的条款，分别是第 16 章第 2 条、第 18 章第 6 条。
如果大家想了解联邦储备法，可以直接百度「美联储官网」，
弹出的第一条「Federal Reserve Board - Home」 ，点击进入就是美联储的官网，不需要翻墙哦。
然后如下图所示的位置点击进去，就是联邦储备法的全文：
以下两个是这两条法例的原文：
16.2. Application for notes by Federal Reserve banks
Any Federal Reserve bank may make application to the local Federal Reserve agent for such amount of the Federal Reserve notes hereinbefore provided for as it may require. Such application shall be accompanied with a tender to the local Federal Reserve agent of collateral in amount equal to the sum of the Federal Reserve notes thus applied for and issued pursuant to such application. The collateral security thus offered shall be notes, drafts, bills of exchange, or acceptances acquired under section 10A, 10B, 13, or 13A of this Act, or bills of exchange endorsed by a member bank of any Federal Reserve district and purchased under the provisions of section 14 of this Act, or bankers' acceptances purchased under the provisions of said section 14, or gold certificates, or Special Drawing Right certificates, or any obligations which are direct obligations of, or are fully guaranteed as to principal and interest by, the United States or any agency thereof, or assets that Federal Reserve banks may purchase or hold under section 14 of this Act or any other asset of a Federal reserve bank. In no event shall such collateral security be less than the amount of Federal Reserve notes applied for. The Federal Reserve agent shall each day notify the Board of Governors of the Federal Reserve System of all issues and withdrawals of Federal Reserve notes to and by the Federal Reserve bank to which he is accredited. The said Board of Governors of the Federal Reserve System may at any time call upon a Federal Reserve bank for additional security to protect the Federal Reserve notes issued to it. Collateral shall not be required for Federal Reserve notes which are held in the vaults of, or are otherwise held by or on behalf of, Federal Reserve banks.
18.6. Collateral for notes; form and tenor; redemption; etc.
Upon the deposit with the Treasurer of the United States, (a) of any direct obligations of the United States or (b) of any notes, drafts, bills of exchange, or bankers' acceptances acquired under the provisions of this Act, any Federal reserve bank making such deposit in the manner prescribed by the Secretary of the Treasury shall be entitled to receive from the Secretary of the Treasury circulating notes in blank, duly registered and countersigned. When such circulating notes are issued against the security of obligations of the United States, the amount of such circulating notes shall be equal to the face value of the direct obligations of the United States so deposited as security; and, when issued against the security of notes, drafts, bills of exchange and bankers' acceptances acquired under the provisions of this Act, the amount thereof shall be equal to not more than 90 per cent of the estimated value of such notes, drafts, bills of exchange and bankers' acceptances so deposited as security. Such notes shall be the obligations of the Federal reserve bank procuring the same, shall be in form prescribed by the Secretary of the Treasury, shall be receivable at par in all parts of the United States for the same purposes as are national bank notes, and shall be redeemable in lawful money of the United States on presentation at the United States Treasury or at the bank of issue. The Secretary of the Treasury is authorized and empowered to prescribe regulations governing the issuance, redemption, replacement, retirement and destruction of such circulating notes and the release and substitution of security therefor. Such circulating notes shall be subject to the same tax as is provided by law for the circulating notes of national banks secured by 2 per cent bonds of the United States. No such circulating notes shall be issued under this paragraph after the President has declared by proclamation that the emergency recognized by the President by proclamation of March 6, 1933, has terminated, unless such circulating notes are secured by deposits of bonds of the United States bearing the circulation privilege. When required to do so by the Secretary of the Treasury, each Federal reserve agent shall act as agent of the Treasurer of the United States or of the Secretary of the Treasury, or both, for the performance of any of the functions which the Treasurer or the Secretary of the Treasury may be called upon to perform in carrying out the provisions of this paragraph. Appropriations available for distinctive paper and printing United States currency or national bank currency are hereby made available for the production of the circulating notes of Federal reserve banks herein provided; but the United States shall be reimbursed by the Federal reserve bank to which such notes are issued for all expenses necessarily incurred in connection with the procuring of such notes and all other expenses incidental to their issue, redemption, replacement, retirement and destruction.
这里就不详细翻译了，
简单来讲，以上两条法例规定了美联储发行美元必须要有担保资产，这些资产可以是贵金属、有价证券、商业汇票等。
其中最主要的担保资产就是债券，而债券里面最主要的就是联邦政府债券，也就是国债。
说到这里，民间不少专家对此会存在这么一个错误的解读：
美元发行很简单，就是总统给美联储主席打个电话，商量说我们明天发行 10 亿美元，我在这边准备 10 亿美元的债券，你明天印 10 亿美元买我这债券。
于是社会上就多出了 10 亿美元的基础货币投放。这过程被比喻成「左手换右手的游戏」。
——这样就彻底误解了美元基础货币的发行机制。
首先，根据上面联邦储备法的第 18 章第 6 条，里面提到美联储只是美元基础货币的发行机构，不是印钞机构，印钞权是掌握在美国财政部手里。
美联储要先准备好担保资产，
例如债券，拿着这些资产去财政部那登记，财政部的铸币局才会印刷出对应的美元基础货币交付到美联储手里。
而美联储拿着这份新增的美元基础货币，去债券二级市场上购买债券，这时候这新增的美元才算发行出去，投入到社会当中。
而这时候美联储又可以拿着这新购买来的债券，去到财政部那登记为担保资产，获得第二份的美元基础货币。
然后又重复上述的步骤，用这第二份的美元基础货币，去购买第二份债券，如此类推，美元基础货币就是这样发行到社会当中。
我们可以把这过程比喻成「鸡生蛋蛋生鸡鸡生蛋……」的过程。
为什么要用这么复杂的过程？
直接像上面民间专家所以为的那样左手换右手一次过发行那么多的美元不好吗？
你理解了这过程背后的意义，就能理解美元霸权的实质是什么。
一、从金本位货币时代沿用下来的资产负债表形式。
首先要从近代金本位货币的发行机制说起，因为现代美联储的资产负债表的形式就是沿用了过去金本位货币时代银行的。
关于资产负债表，做财务的肯定不会陌生了。
但可能很多人并不知道，资产负债表、以及所运用的复式记账法，
最初是银行家发明出来的，用于银行的记账，后来才推广到企业运用当中。
考虑到阅读此篇的人有很多没学过财会的，所以在这里简单的说下资产负债表。
资产负债表的核心在于这么一个公式：
资产 = 负债 + 所有者权益
没学过财会的人，第一次看到这公式，可能会产生误解，以为这公式说的是资产是一个大类，这个大类里面包含两个小类分别是负债跟所有者权益，其实这是错的。
这个公式里面，资产、负债、所有者权益是三个分别独立的项目，只是数值上这公式是成立的，
也就是负债项目下以货币为单位的数值，加上所有者权益的数值，恒等于资产项目下的数值。
那么银行家们是如何运用这资产负债表发行金本位货币的呢？
金本位货币，就是以黄金为抵押担保资产发行的纸币，持币者可以去到银行那用纸币兑换纸币面值对应的黄金，银行见票即付。
首先银行家要先有第一份黄金，这个黄金属于自有资产。
这时候资产负债表里面，公式右边的负债为 0，资产就是这第一份黄金，所有者权益的标的也是这份黄金，资产的数值等于所有者权益的数值。
然后，银行家以这第一份黄金为抵押担保资产，印了第一笔金本位货币。
这时候这金本位货币还没发行出去，所以资产负债表没有变动。
那什么时候资产负债表开始变动呢，就是当银行家拿着这以第一份黄金作为抵押担保资产的第一笔金本位货币，去黄金市场上购买黄金或其他资产的适合。
这时候这第一笔金本位货币就算发行出去了。
这时候资产负债表里面，公式左边跟右边同时增加。
资产项里面，原来的第一份黄金，加上新购买的第二份黄金。
同时公式右边的负债项不再是 0，而是新增了第一笔发行在外的金本位货币。
为什么发行在外的货币，在银行的资产负债表里面记为负债？
因为可以简单的理解成，有多少金本位货币在社会上流通，就意味着银行欠了金本位货币持有者多少黄金。
就如下图所示：
这图的左边是资产项，右边是所有者权益+负债。
黄金 A 是指原来银行家自有的第一份黄金，黄金 B 是指新增的第二份黄金。
Notes 就是指发行出去的金本位货币。
接下来，银行家可以用同样的方式继续扩大资产负债表。
因为第一笔发行出去的金本位货币的发行抵押担保资产是黄金 A，而黄金 B 没有被抵押，
所以银行家可以以黄金 B 作为抵押担保资产印出第二笔金本位货币，
然后去市场上购买新的第三份黄金，也就是黄金 C，
于是这第二笔金本位货币就发行到社会中去了。
而资产负债表以同样的方式再次扩大。
银行家可以继续重复上述的过程，不断的扩大资产负债表。
银行的资产负债表越大，说明这家银行发行在外的金本位货币越多。
有小伙伴会问到，银行家这么做的意义是什么呢？
首先银行家可以通过此方法抢占市场上的黄金，虽然是负债的方式，可以看成除了第一份自有的黄金外，其他所有的黄金都是借来的。
抢占的黄金越多，意味着自家发行在外的纸币越多。
自家发行的货币流通量足够大，那么市场交易会倾向拿它作为结算货币，
当某个货币作为市场主要结算货币的时候，会给这家发行方带来怎样的效益或优势，文章后面会探讨。
另一方面，以这货币作为标的债务得以扩张，也就是 M2 货币总量的扩张是以这货币为单位，
具体过程与其给发行方带来的效益，会在本专栏另一篇文章详细探讨。
然而，金本位货币有着天然的缺陷，就是其发行量受限于黄金开采的总量，发行量一旦受限，也就意味着社会的经济规模因此受限。
并且黄金的价值，本身就是基于人类对它的「信仰」，它的存在本身并不会给人类带来多大的使用价值，
而它的高价值源于它的「稀缺性」，
这就陷入了一个悖论——如果想要扩大经济规模，就必须开采贵金属，
然而开采量的增加就会降低其稀缺性，于是货币价值也因此降低。这个悖论我们可以称之为「稀缺悖论」。
也正因为黄金本身不会带来实际的使用价值，
但人们却要花费大量的劳动力去开采它，那样就意味着社会的一部分产能与劳动力，耗费在这种实际实用意义不大的事物上。
于是顶层的银行家与经济学家们就开始思考，有没有一种东西，能够替代黄金这样的贵金属作为货币的抵押发行担保资产？
而这种东西的诞生能够不受限制，并且不用耗费劳动力与产能，甚至能促进产能，
同时又不存在贵金属那样的「稀缺悖论」，它的价值不会因为流通量增加而减少。
有怎样的东西能够兼具以上要素呢？
答案是：债务。
于是，在 1914 年的时候，结合了当时最顶尖的经济学家与银行精英们，
设计出了对后来世界经济格局影响至深的 20 世纪最伟大的货币发行系统——基于联邦储备法的联邦储备系统，也就是美联储。
二、基于债务发行的现代信用货币。
美联储的资产负债表形式，其实就是沿用了过去金本位货币时代银行的资产负债表，
只不过资产项里面不再是只限于黄金这样的贵金属，同时还包含了各种有价证券、债券、商业票据等。
于是我们可以把上面的资产负债表图里的黄金换成其他资产。
其中债券是最主要的美元发行抵押担保资产，为了方便理解，我就全部换成债券好了：
回到上面一个问题，为什么要以「鸡生蛋蛋生鸡鸡生蛋……」的形式来发行？
如果不以这种形式，
而是以民间专家所认为的那样无资产抵押担保的直接印一份货币去购买新的资产，
这就相当于在金本位货币时代，银行家不需要有第一份自有的黄金，直接凭空印一张纸，去黄金市场上购买黄金——这无论在道德还是逻辑上都站不住脚。
并且，以这种方式来扩张资产负债表，本身就是一个自动稳定器。
想像一下，在这样的模式下，如果美联储不断的发行美元，也就是要不断的在债券二级市场上买买买，
这样就会不断推高二级市场上的债券价格，
那样就意味着买下一手债券所需要的美元额要不断的提高，这样就使得美联储的发行美元的量是边际递减的。
什么时候美联储的美元发行能力比较强？
就是二级市场里债券价格处于低位的时候。
而债券价格处于低位，意味 |
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国际市场评论 | 雷曼兄弟是怎么倒闭的？ | 我带大家一点一点梳理。
雷曼兄弟，位居五大投行的第四把交椅。
跟华尔街其他投行一样，都是通过高杠杆化、倚重低成本短期借款，来赚取巨额利润。
随着房价下跌，手中滞留了大量卖不出去的次贷资产。
2008 年一季度，雷曼有价值近 2000 亿美元的回购协议尚未偿还，减计资产高达 100 亿美元。
受到投资者的严重质疑后，其股票开始受到冲击。
这时候金融同业也仗义不起来了。
出于对雷曼兄弟的担心，金融市场里的各路机构，开始减小对雷曼兄弟的敞口，甚至有几家取消或者限制了他们的信用额度。
但雷曼毕竟是雷曼。
在这种不利情形下，硬是坚持了下来。
2008 年 5 月 31 日，雷曼兄弟趁年报披露，对外做了一番展示以提振信心。
此时他的资产负债表上，股东权益还有 260 亿美元，资产 6390 亿美元，杠杆率仅为 25︰1。
同时，雷曼兄弟手上还有 450 亿美元现金及高流动性证券，公司表示有信心应付任何支付需要。
但投资者们却看到了其资产负债表上还有 210 亿美元的不动产和大约 720 亿美元的「抵押贷款和资产支持证券」。
在现在这个行情下，没人相信这些东西值 930 亿美元。
这些资产只要减计 30%，雷曼兄弟就会资不抵债。
雷曼兄弟外松内紧。
在对外展示资金实力的同时，也在积极组织后手。
但除了 6 月份通过发行优先股和长期债务筹得 150 亿美元外，就再没什么好消息了。
7 月，雷曼兄弟向美联储积极申请转变成为银行控股公司以获取美联储全部项目的准入权来保证资金的稳定，但遭到拒绝。
之后雷曼兄弟又与韩国发展银行展开谈判，希望引入战略股东，但谈判最终破裂。
之后又与美国银行沟通，还是失败。
雷曼兄弟再败再战，最后找到了巴克莱资本。
巴克莱资本雄厚且觊觎华尔街的门票，是非常合适的收购方。
但按照英国监管规定，此事必须要得到英国金融服务管理局（FSA）的批准。
但当保尔森给英国金融服务管理局总裁打电话的时候遭到拒绝。
于是 9 月 14 日星期日，巴克莱的谈判和韩国开发银行、美国银行一样，无疾而终。
与此同时，2008 年 9 月 12 日起，美联储主席伯南克、纽约联储主席盖特纳、美国财政部部长保尔森、证券交易委员会主席考克斯召集花旗集团、摩根大通、摩根士丹利、高盛、美林证券的高层，连续三天在曼哈顿的纽约联邦储备银行总部，紧急磋商如何拯救雷曼兄弟。
这些金融机构有一个共同特点，就是大家都是雷曼的债权人——如果雷曼倒下，他们都会受到重创。
很明显，伯南克和保尔森希望这些家伙识相，主动站出来救助雷曼兄弟。
然而缺少政府保驾的雷曼兄弟，是个无底洞。
这些机构都既不愿意（为啥不能按照贝尔斯登的情况来呢）也没能力（谁家不是高杠杆加码次贷资产呢）承担雷曼的不良资产。
他们都希望美联储，能够象在贝尔斯登案例中那样施以援手。
可是这一次美联储决意不承担任何资产包袱。
会议无果而终。
为什么这一次美联储决意不承担救助责任呢？
因为此时正处在两房被政府托管的时点上，政治空气跟半年前不一样了。
这段时间里，一部分归咎于贝尔斯登的负面宣传。
另一部分归咎于对房利美和房地美无限制的承诺，伯南克和保尔森由于救市承受了巨大的压力。
7 月，美联储已经在规划如果雷曼兄弟遭遇与贝尔斯登公司同样的情况应该如何应对。
时任纽约联储市场部主管比尔·达德利，曾提出一个将雷曼兄弟的不良资产进行剥离的方案。
雷曼兄弟的不良包括 600 亿美元的复杂抵押贷款，以及危机期间无法被准确估值的其他证券。
按照方案，其中的 550 亿美元由美联储来资助。
而卸掉包袱的雷曼兄弟。可以在降低了杠杆的同时，恢复流动性。
与此同时，作为美联储对雷曼兄弟不良资产支持的回报，美联储将获得新雷曼兄弟的股份。
这一方案如果得以实施，次贷危机的发展路径很有可能会完全改变。
且就方案成本而言，跟危机给美国带来的损失相比，其成本几乎可以忽略不计。
但历史不能假设。
此方案一经提出就让美联储的律师们哗声四起。
因为美联储对贝尔斯登公司的紧急贷款再怎么不合常规，至少它是贷款，而且名义上还是有安全抵押品做担保的。
这个却是以投资股票的形式投资一家投行。
另一方面，政府托市也跟伯南克和保尔森的市场经济思想相冲突。
二人都非常担心政府托底给大家开了一个很不好的头：
各大机构会有恃无恐，在今后进行更多鲁莽的操作——反正有政府托底；收益归我，风险归政府，蛮好。
其实，巴克莱资本的重组方案中也包括政府救助，只不过这一方案被英国金融服务管理局否决了，掩盖了这一问题。
此时保尔森的心理是，决不能让贝尔斯登和两房的处理模式成为惯例，否则这样下去各机构都会以死相要挟，市场规则将不会再有任何作用。
为此，保尔森划定了底线：
公众的钱不会投给任何与雷曼有关的交易。
而且说这话的时候距离贝尔斯登事件已经过去半年，保尔森和伯南克认为市场有足够的时间来消化贝尔斯登事件的冲击，并为雷曼兄弟做好准备。
因此政府确实也没有必要再插手市场。
是时候凯撒的归凯撒，市场的归市场了，不能让投资者以为政府会无限兜底。
至此，巴克莱资本和纽约联储会议的结果全部告吹。
9 月 14 日下午 16 时 45 分，保尔森将政府决定雷曼兄弟公司破产的噩耗电话通知了雷曼兄弟公司的总裁富尔德。
听到宣判后的雷曼兄弟，泪流满面。
他幽怨地望着贝尔斯登的方向，赌咒发誓：我身死之后，定要这里洪水滔天！
当晚，雷曼兄弟申请了破产保护。
2008 年 9 月 15 日，雷曼兄弟破产。
雷曼兄弟破产标志着次贷危机进入全面爆发阶段。
从这一天起，金融危机以摧枯拉朽之势横扫华尔街，并在一年之内彻底改写了华尔街的金融格局。
前美联储主席格林斯潘为此表示：这轮发生在华尔街的金融危机百年难遇，意味着二战以后形成的、以华尔街为标志的美式金融梦想破碎。
雷曼兄弟立业 158 年，经历过 19 世纪的铁路公司倒闭风暴，也经历过 20 世纪 30 年代的「大萧条」。
遍览天下阅历无数，堪称久经沙场，却在本次次贷危机中轰然倒下。
众人无不为之震恐。
雷曼兄弟，以生命为代价，把名字刻进史册。 |
国际市场评论 | 美联储宣布加息 75 个基点，为 1994 年来最大加息幅度，将产生哪些影响？哪些信息值得关注？ | 我敢打赌，很多人会说，是战争和疫情造成的供应链危机，引起了通胀，打死他们都不会说是某个负责任的大国印太多钱，引起了大宗商品狂欢，进而搞得全球大通胀。加息只是为了收回热钱而已，热钱收回股价必跌。我一直说美股停止加息前，每次高点都是出货的好时机。美联储需要解决的第一要务，就是发的债没人买了，这可是动摇根基的大事。大家对中美债倒挂已经习以为常。美联储连续创记录的以固定汇率逆回购，让我也有疑问，钱多到爆炸，为什么要买利率超低的逆回购，而不买美债和美股？（我想了半天觉得他们不想停止通胀吧，毕竟美元不贬值，怎么还债呢？毕竟现在收割也不算顺利，按照正规的路子，这个债务总量，利息真可能还不起了。）下面娱乐新闻时间。大家都知道，大宗暴涨。最近稀宗求爷爷告奶奶，求了中东王爷，求了死敌伊朗，更是放过委内瑞拉，甚至不惜委曲求全买俄罗斯原油。经过几个月努力，折腾了一圈，油价越求越高。今天他才幡然悔悟，原来敌人在自己内部。【白宫新闻发言人称美国炼油公司收取高利润使油价居高不下】财联社6月16日电，当地时间6月15日，白宫新闻发言人卡琳·让-皮埃尔在简报会上宣布，美国总统拜登为了降低全美油价采取行动，从战略石油储备中每天释放10亿桶石油，并联合合作伙伴，共同释放额外的2.4亿桶石油。皮埃尔称，降低油价还需要炼油公司的配合，不能以牺牲美国家庭为代价收取利润。她表示，上一次原油价格在120美元每桶时，汽油平均价格在4.25美元一加仑，而目前的汽油价格相比上涨了75美分。从年初到现在，炼油公司的利润率翻了三倍。皮埃尔证实，拜登当天致信美国的主要炼油厂，呼吁炼油公司应负起责任，配合政府行动降低油价。有人想让稀宗像中国控制煤价那样，搞价格管控，你们这样不对，肯尼迪总统用脑壳提出了反对。这么可乐的事，点个赞吧各位。————————很多人拿老美供应链打断这事来搪塞，这说的也对，也不对。大放水这种事开始就很难回头，疫情叠加以后更难。先是奥观海，再是特懂王，拜登也没少印，钱多早晚是要还的。钱多了去哪里？世界上适合投资的机会就那么多，拉爆的大宗商品，矿主金融业赚了钱，运输业制造业也要赚钱吧，原材料这个样子，他不涨价，难道当活雷锋吗？以前有中国这个活雷锋，吃苦耐劳，拼命压低价格，平抑美国物价，现在这个活雷锋有疫情了，而且这个活雷锋，现在不想贴钱陪它玩了，这就打断了这个良好循环。你说打断供应链也没毛病，问题你倒是给供应商涨价啊，以前100美元的商品，你涨个几倍，你看看你还缺不缺。说白了就是想印钱，又不想花高价买，哪有这么好的事情？—————这是要预订明天话题吗？怎么看待美股又一次大跌？——————继续更最近有很多友人一直给我科普，就算美国油价虽然翻了三倍换算人民币，那也比中国只涨了35%低。这我竟然无言以对，羞愧难当。普遍的观点是，美国的物流费用占GDP的比重为7%左右，中国高达15%下面看中美日物流成本图。图片来自云联智库，侵删我们只看物流运输燃油费一项，中国36%，美国占比高达38%！已知一般运输合同都是长期合同，很多都是涨价前签的约，现在中国涨35%，美国翻三倍，我咨询了一下小学生，他告诉我，中国公司利润降低，美国公司要破产。我告诉他，已知美国卡车司机已经上街了，利好哪里。这个问题显然超出了小学生的知识范围，他没有答出来，旁边的大学生抢答：“利好石油公司，石油大亨。”我看了一眼年轻人，果然图样图森破。“错，利好美国议长洛佩希，因为她说这是美丽风景线！”希望他们更多点。说一句真挺羡慕人家没有路桥费。【「深度」物流人被冤枉太久了！中日美物流成 |
国际市场评论 | 越来越多中资企业把产能转移到越南，意味着什么？「越南制造」对中国有哪些影响？ | 老盯着越南干啥呢？借着越南的事，说说整体国际形势。越南的发展不是这一两个月的事，也不是因为上海和深圳的疫情，这种蓬勃主要源于2018年后各方力量博弈的结果，彼时已是必然，当然，结局也是注定。但随着越南近期楼市的火爆及出口首超深圳的惊艳，特别是李嘉诚1800亿高调进入越南房地产，相比国内的冷清，不少人开始酸了，觉得越南要把深圳甚至广东超过了。可是，先不讨论逻辑，只是从公平的角度来说，凭啥越南GDP就不能超过深圳呢？我们总是让西方国家别双标，但自己常常不自觉干双标的事，我们国民看待越南的心态，其实与西方老牌资本主义强国看待中国崛起的态度并无太大差别。人性，其实都差不多，要求别人指责别人总是容易，轮到自己做到，难。就像疫情防控这事，看别人阳性觉得挺好，都没事啊，嚷嚷躺平，真有一天到自己家孩子、老人阳性了，万一住院了，说心里不慌是假的。我们具体落实下来要细化，要踏实，要较真；看问题做决策，眼界要尽量高，维度要拉长，要看得清主干和枝叶，心胸才能开阔。盯着GDP本身及反映了急功近利的心态在国家提出高质量发展理念之后，唯GDP论就已不再符合中国发展实际。我们要的是经济质量好，结构合理，而并非一味追求GDP数字漂亮。2019年越南的出口就第一次完成了对深圳超越，并非现在，但这个出口的结构，其实跟改革开放初期的中国没什么不同。根据越南统计总局、计划投资部等部门公布的数据，该国一季度的出口总额为885.8亿美元，同比增长12.9%。其中，据越南工贸部方面数据显示，3月越南出口额达到约340.6亿美元，相比2月环比增长45.5%，较去年同期增长14.8%。越南的出口量和出口额都有所增加，特别是农产品、原油、化肥和塑料。今年前3个月，美国继续是越南最大出口市场，出口金额约为252亿美元，其他的主要海外市场依次为中国、欧盟、东盟、韩国和日本。从出口商品结构来看，加工工业商品占89%，其他商品分别是农林产品、水产品以及矿物和燃料商品，分别占6.9%，2.7%和1.4%。美国服装和鞋类协会的数据显示，越南已发展为对美国出口鞋类和服装第二大供应商。而在电子产业方面，则有三星、英特尔、LG等公司先后进驻投建工厂。也就是说，受中美贸易战、美国“去中国化”产业链布局以及近期大宗商品持续高位等利好因素影响，越南基本完成了由过去农贸、初级产品代加工向基础制造业转型的过程。看到越南的繁荣，我们知道从中国撤离的一部分外资去了哪里吧。那这样的数据，是不是让人眼红呢？特别是在当下经济形势不好的情况下。绝大多数人，只是在意能赚多少钱，谁管这钱是怎么来的。但是你不想，国家要想，有的钱现在赚多了，就是断子绝孙杀鸡取卵的事，再多都不能挣，要挣让别人挣去。如果你只盯着越南现在有多火，心里有多么不平衡，只顾着“搞钱”这种事，说明内心也是功利的，根本谈不上看清整体大势，也是很难做不大的。越南再繁盛，不过也是收割的韭菜我们现在一定要对当下的热度有个天生的警惕。为什么？因为当每个人都听到某个消息，特别是资本市场的消息时，那就要逆向思维一下。大家都在喊1万点的时候，你要倒推，可能有人需要韭菜接盘了。比如为什么前几天美国突然取消了台湾省三笔军售？是美国怂了吗？并不是，是在干更坏的事。美国《纽约时报》前天（7日）引述现任和前任美国和台湾官员报道，拜登政府正向台湾施压，要求他们订购能协助台军方击退通过海路攻台的大陆军方的武器。报道称，俄乌战争促使华盛顿和台北相信，中国大陆在未来几年有可能攻台的潜在危险，而规模较小的台湾军队如果采取不对称战争策略并使用正确武器，是可以击退规模较大的对手。美国官员正在重新审视台湾军队的能力，以判定台湾军方是否能像乌克兰军队那样，能够击退来犯的对手。据报道，台湾正尝试将军方朝不对称战争的方向发展，并已启动购买对方难以瞄准和进行反击的致命性移动武器。同样，股市跌到人人骂娘的时候，那必然不是底，只有等到无人讨论的时候，反而可能接近到底。你要知道这个零和市场要去赚谁的钱。大鱼吃小鱼，小鱼吃虾米，你的认知在哪一层，割的就是下一层的韭菜。当越南的新闻被炒起来，我们要反人性地想，资本想干嘛？让我们去越南买房子买股票吗？越南的角色，目前就是来料加工，部分取代中国原来在世界产业链的位置，仅此。没有越南，也有印度、印尼或者非洲的什么国家会被培养成为中国。越南的优势，在于近亿的人口，廉价劳动力，东盟特殊位置，毗邻中国，它要想成为韩国或者台湾地区，还需要涅槃两次。2021年韩国五百强企业15家，台湾地区8家，越南没有1家高科技企业。所以，这样的定位，对于金融资本来说，唯一目的就是为了养肥韭菜，割，再养肥，仅此。当然，如果是为了挣眼下的钱，那是舒服，我们很多人其实根本不在乎什么制度或者什么来历，能挣钱就行，就算当美国的马仔，能给口汤喝就行，反正能移民不是么？这便是不少人的功利心态。想想我们那么多赚了第一桶金跑出去的，把污染和灾难留给后人的中国人，再看看越南，模式是一样的。越南发展，对中国来说利大于弊从另外一个角度，人家发财了，生活好了，应该替人祝福，而不是映证了东野圭吾说的“人性最大的恶就是见不得别人的好”大国国民，小国心态。很多人问为什么欧洲吃了那么大亏还跟着美国跑，感觉不可思议。人都不傻，怎么可能无缘无故的爱，这几十年来，在美国引领的秩序下，欧洲跟着收割世界赚得盆满钵满，跟对老大有肉吃。所以，在当前全球化逐步转向区域化的时候，中国必须守好东盟这个市场，特别是在我们的军事实力无法像美国一样覆盖利益板块的时候，让整个亚洲能够因为中国的发展受益，才是亚洲各国抵御美搞亚太北约的重要手段。海关总署5月9日公布，前4个月我国外贸结构持续优化，一般贸易进出口8.01万亿元，同比增长11.2% 。我国对东盟、欧盟、美国、韩国分别进出口1.84万亿元、1.73万亿元、1.56万亿元和7649.2亿元，同比分别增长7.2%、6.8%、8.7%和8.4%。东盟继续为我国第一大贸易伙伴，占我国外贸总值的14.6%。更何况，自2018年后，大量的中国企业也开始将产业转移到越南，除了传统的纺织、农贸行业外，目前在越南设立的21家苹果供应链企业中，中国大陆企业占比三分之一。2021年，中国与东盟货物贸易8782亿美元，同比增长28.1%，越南是在东盟中从中国买东西金额最多的，越南作为我们的邻国，每年给中国贡献450亿美元的顺差，并且我们对越南的出口还在持续增加。美西方很多国家不买made in china了，但是我们在越南，标签改成made in vietnam就好出售的多，这在面对美西方打压下，不失是一个曲线救国的方式。对比深圳，越南并没有完整的产业链，赚的是过程钱，大量的环节需要进口，我们产业升级之后很多的产品，也可以卖给越南，是个既有竞争又互利互补的事。此外，经济的链接越密切，产生军事冲突的可能性就会相对低一些，只要美国的渗透还不是那么强，大家一般还是能奔着互利的角度推动问题解决。更何况，年初王毅访问时越南的表态也比较积极，好的合作趋势不要被嫉妒带偏了。最重要的是：眼里要有星辰大海。如今的中国，比肩的是美国，我们搞内循环，国内大市场，自主创新，都是一种闭关涅槃的状态，既然是涅槃，日子一定很难过，但是如果成了凤凰，就不是一个档次的事了。美国这些年来不断加紧对我们科技的卡脖子和打压，目的太露骨，但敌人努力打压的事，正是表明我们的路走对了。因此，我们要集中精力在五年内完成在这一领域的重点突破，要知道什么是西瓜，什么是芝麻，就像前天的文章缩写，环顾全球，目前具备这个条件的大国，仅中国一家独苗，别无分店。这也是为什么有的外资在走，但是也有外资在流入的原因，比如马斯克选择在上海扩建的原因，产业升级后，利润率和全球影像完全不是来料加工可以同日而语的。但是，是不是对所有的企业都是好事呢？当然不是，产业升级，AI机器人替代工人，这必然导致大量的失业，高科技产业不需要太多人，所以更多的行业不仅要面对国内的内卷，而且要面对越南这样国家的竞争，自然压力巨大。但这种对旧秩序的打碎重建，就是对新生命的保护，是个不可避免的过程。所以，人一定要认清大势，跟随大势而动，如果还是以过去几十年发展的经验做判断，恐怕头破血流，即便现在再赚钱的行业，可能在未来突然就啥也不是，优胜劣汰将在未来中国进行得很痛苦。对一个国家如此，对一个人也是一样，不要老盯着眼前那点蝇头小利，为一点点损失沉浸在无边的情绪和算计中，忘了自己到底该干什么。就像巴菲特芒格说的，人还是应该锻炼自己的技能，人最好的投资，永远是提升自己。所以，这便是人和人眼界和造化的区别，也就是任正非曹德旺少的原因。可是，中国的未来，能交给那些吹嘘一年卖多少亿台电脑的人么？多抬头看着马斯克，虚心向美国好的方面学习，多换位思考 ，多提升认知，因为无论怎么抱怨，时代淘汰你的时候，一个招呼都不会打。PS：善意提醒一下，胡志明的房子不值得买，早就透支了，意思不大，别傻傻去接盘。 |
国际市场评论 | 为什么说瑞士银行是世界上最安全的银行？ | 瑞士信贷的违约CDS快新高了，别翻车了哦。 |
国际市场评论 | 美国 10 月 CPI 同比上涨 7.7%，低于预期，今年 1 月来首次低于 8%，未来加息会放缓吗？ | 美联储的伎俩得逞了。加息其实解决不了根本问题，美联储的策略其实是拖。只要拖着，CPI会越来越好看。为啥？因为价格从100涨到110，价格上涨10元，上涨了10%；第二年价格从110涨到120，价格还是上涨10元，上涨了9%。如果还有第三年，120涨到130，价格还是涨10元，上涨了8.3%。同比是不是越来越好看了。没错，10月CPI同比上涨7.7%，今年来首次低于8%。那是因为去年10月份刚好是CPI第二波的开端。去年9月是5.4,10月第一次破6，达到6.2。所以，要不算一下两年累计同比？9月累计同比：14.0428%10月累计同比：14.3774%21年10月之后，CPI一路走高，所以未来的美国CPI同比会越来越好看。 |
国际市场评论 | 美国人没有任何储蓄吗，70％的人连1000块钱都拿不出来是真的吗？ | 从前有储蓄的，说因为社会保障健全而不必储蓄的都是胡扯八道。战后最开始，一个家庭里，丈夫一人工作，就能养活全家，该有储蓄。到了70年代，需要夫妻一起去工作，储蓄已经很少了。到了80年代基本就没有储蓄了。90年代中后期开始，不仅没有储蓄，全家都开始了还信用卡的透支时代。说白了，一方面是消费拉动经济的国家理论政策导致，另一方面，也是更重要的，就是战后其他国家的复苏，瓜分了战后初期美国独占全球的财富。其实现在想来，最初29年导致的大萧条，在战争爆发前，根本就没有彻底消弭，直到战争导致的大量需求消化了过剩产能。战后普通美国的大量财富其实也是以此为基础的，美国生产了供给大半个地球的商品，但战后其他国家的复苏又抢回了本来就属于自己的财富，美国自30年代后期开始的对全世界财富的吸收越来越无力，但消费却越来越大，这也是国家政策导致的，出于对大萧条的教训，鼓励消费成了主流。所以就能看到，一方面财富吸收越来越无力，另一方面消费越来越高。肯定储蓄越来越少，以至于欠债。再多说一句，中国飞速的飞速发展，使得美国的这种财富吸收更加虚弱，但长期的高消费导致的债务膨胀成了死循环，所以贸易战还有其他各种对抗，都是早晚的事。同理当年的日本。美国曾经一度对中国的崛起掉以轻心，也就是苏联解体初期，消化苏联战利品时期。所以做好长期对抗准备吧，不是几年，是几十年，上百年。一切物种存在的意义，就是传递基因和扩大生存空间，地球只有一个，在没有获得对于资源开发更深层次的能力前，资源的掌握是此消彼长的。这场斗争的本质，还是民族的族群生存斗争，中华民族当自强。毕竟，地球上大多数生物也好，大多数人也好，都是会绝嗣的，我们都是少数强者的后代。 |
国际市场评论 | 欧洲人伐木过冬，中国取暖神器电热毯一个月出口 129 万条，有上市公司已连续两涨停，哪些信息值得关注？ | 有一说一，电热毯是绝对的神器，哪怕有集中供暖也可以用。我前年在加拿大，老房子暖气和隔热都不给力，冻地瑟瑟发抖的时候在亚马逊上找了条小号电热毯，瞬间暖和了，不光睡觉时候可以用，平常在家坐的时候也可以用。这不比烧柴火好？不过就是欧洲如果选择重启火电的话，我们这个碳配额就得好好谈谈了。 |
国际市场评论 | 英国工业联合会负责人丹克称「由于担心中英政治关系紧张，英国企业正切断对华贸易关系」，如何解读这一言论？ | 为知友们提供更多答案：据英国《金融时报》网站7月29日报道，商业团体英国工业联合会负责人警告说，数以千计的英国公司正在切断与中国的经济关系，从而可能给生活成本造成更大压力。报道援引英国工业联合会总干事托尼·丹克的话说，在预期北京与西方的关系将进一步恶化的情况下，首席执行官们正越来越多地把商务联系从中国转向其他国家。丹克说，如果西方切断与中国的联系，英国将需要找到新的贸易伙伴和恢复原先的——例如在欧盟的——贸易伙伴。他说：“我这段时间接触过的每家公司都在重新思考它们的供应链。因为它们预料我们的政客将不可避免地加速走向一个与中国脱钩的世界。”丹克说，把中国从企业供应链中排除“将会花更多的钱，因而加剧通胀，并将会重新定义英国的贸易战略，问题将不再是我们要把东西卖给谁，而是我们应该从哪里弄来东西”。 |
国际市场评论 | 如何看待马斯克称「经济衰退大约会在 2022 年春天或夏天到来，但不会晚于 2023 年」？ | 1.萧条的即将到来，应该是共识了。甚至时间点，大概也是共识。因为美联储在加速缩减购债，2022年3月就会停止扩表。意味着从2022年第二季度开始，就会进入加息和缩表的进程。大家一般认为那就是萧条的触发点。2.这表明，这一轮美元回流计划，正式进入实质阶段。现在还没咋的呢，已经草木皆兵了。英国加息，土耳其股汇债市场炸裂，东欧战事一触即发，我国也开始打击各种不和谐并扩大税源。美元回流是个啥？老生长谈了，大家一般都看过。简单扯几句。用抽离资本的方式打爆目标国家的金融市场，连带着制造业受损。完事再用高涨的美元来低价收购对方的优质资产。收购啥？垄断性公司最好了，也就是我们常说的，“买办资产阶级”。举例：韩国三星，半数股份是美国人的。为什么买这些？因为这帮外表光鲜的精英，本质上还是海盗和强盗。掌握武力，占住资源点，占住能源点，占住交通要道，豢养买办和卖国政客，然后永远抽税和分红。这就是帝国主义的生存之道。在他们那里，非其族类，只有当买办和当奴隶两个出路。3.操作手段，简单说几点进攻手段：美国会营造资本流入美国的局面。方法有加息，提升美元指数，制造区域动荡和战争。提升美元指数，方法有打击油价，打压与美元相关的6种货币，日元已经提前趴地上了。战争可以打击当地汇率，也可以驱赶资本跑路。防御手段：保持本国强大的增长率，超过加息和美元增值，以及由此带来的美元资产暴涨的预期；基本不可能。为了挽留资本，可以加息。但那不是长久的办法。土耳其一度加到20%。外汇管制，钱来了就别走。甚至有狠的，俄罗斯干过。先自贬汇率50%，外国资本杀进去抄底后，再关闭外汇市场，到渡过难关再说。我严重怀疑土耳其打算也来这么一手。可见，这个阳谋，几乎无解。没几个国家对付得了。4.具体的对策，可能的走向，有点长。有人看再写吧。更新（一更，本文底部有二更三更四更）：美帝要美元回流填坑，会用什么手段？胡萝卜加大棒，直接引爆世界各国债务危机。胡萝卜是加息，提高美元指数，势头一成美元资产也会水涨船高。只要投钱过去，不用费劲生产就有高回报，请大家来投资（去年纳指大盘26%，刺激不）。大棒是全球挑动矛盾，引发区域对立矛盾，破坏生产环境，阻断物流交通。打击他国汇率，打击油价，有利于美元指数上升。当年欧元诞生，美帝就通过科索沃战争给全世界好好上了一课，怎么样接化发顺道把欧元坑了。现在就是用台湾牌恶心中国，拿乌克兰恶心俄罗斯，加上之前的叙利亚伊拉克阿富汗，在几个重点区域搞事情。打了，就上当了。这是场资本充足率的拔河之战，美帝比任何时候都虚弱，债务问题导致不断失血。但这头的队友倒下一个，都会给美帝回气。也是信心之战，去了美帝那股市崩了咋办，大家一起被埋了也不是个事儿啊。如果资本各种不过去，感觉美帝自己就能把自己玩死。看看拔河绳子的这一头，大家在玩啥。西太平洋，RCEP终于成立了，可以认为是瞒天过海之计，套着区域合作伙伴的皮，里面是中日韩自贸区。未来十年，90%的货物关税免除，这会非常有利于产业融合。中日韩的产业融合，在产业链上稳固并上攻，东盟在产业链上提供初级工业品，劳动密集型产业增加，十年内对东盟也是利好。这样东亚实质上逐步联合一体。一个中国就够美帝受的，把15国供应链全整合了那还得了？可以想象未来十年，东亚必然被西方疯狂拱火，挑唆各种矛盾。同时呢，减税也对各种进出口生意是利好，懂的都懂，发财发财。俄罗斯在产业上日渐下行，军事工业吃老本，能源行业吃老本。目前和中国背靠背，实质在经济上有所依附。中东，喀布尔陷落后，中东也力求整合，叙利亚伊拉克伊朗阿富汗的什叶之弧也逐渐成型。石油管道可以直接铺到新疆喀什。中东的战后建设和发展，也是重要的增长点。土耳其也拉着一堆斯坦在玩突厥联盟，似乎没啥建树。非洲还是老样子。欧洲和中国在那边投资拿资源。那边代表着未来，但未来十年不是主要矛盾。建设和破坏，哪个会占上风？炒作升值和持续发展，哪个能走得更远？美帝是施展魔法，还是被魔法打败？拭目以待。早饭了，先说这么多。二更排版太差，更新到下面来。美股又创新高，吓死个人。苹果市值3万亿美元，顶港交所总市值一半。特斯拉市值，其他车企加起来不是个儿，比腾讯京东阿里拼多多加起来还高。脱离基本面太远，估计资本看着也怕。再一想，台积电离得很近，特斯拉超级工场在上海，中国是苹果重要市场，这这这。。。很难不引起点遐想。三更把目前本人应对萧条的一些准备工作贴上来。大家多交流。普通人如何渡过经济危机？四更12月30日，王毅在新华社和央视采访中说，美国违背中美建交时的承诺，纵容鼓励台独，将面临不可承受的代价。伊朗总统出来说，要求对特朗普和蓬佩奥进行审判。血仇必报。蓬佩奥说，针对伊朗的威胁，美国政府应保护国民。布林肯就跟没听见一样，1月3日与北约集团通话，要力挺立陶宛；这个行为等同于继续支持台独。当天，法国总统候选人出来呼吁退出北约。次日，立陶宛总统出来说，允许台当局以台湾名义在立陶宛首都设立代表处是个错误。1月4日，五常避核联合声明。中法俄英美发表「关于防止核战争与避免军备竞赛的联合声明」，释放了什么信号？第二天，1月5日，朝鲜发射了“不明飞行器”。中国人要算总帐，伊朗和朝鲜两个准核武器国家要搞事情，法国人闹分家，立陶宛要下贼船，美帝一天新冠感染破百万。这剧情为啥变化这么大？ 如果就此把美帝摁倒在地，也是个不错的结局啊。只不过那不太可能，烂船还有三斤钉，何况美帝可是病虎。接下来，可能就是放大招了。继续拭目以待。更新来了，想不到这么快。大招来了，原来就是个投机行动的颜色革命。黔驴技穷，不得章法。总结一下：在多处冒险，包括：1.哈萨克斯坦颜色革命。匪徒和总理阿明里应外合，不抵抗暴徒的冲击。被老纳的情报组织，总统托卡耶夫的提前布置，以及飞驰而来的集安军事力量扑灭。其实稳，上合还没出手呢。2.经济打击土耳其，试图暗杀埃尔多安，里拉大贬值后再引发颜色革命。这个事没准很快会发生。3.宣布特朗普组织武装暴动（国会山事件），打算把政敌直接拿下，进可攻退可守。这皿煮灯塔，真是丢人丢尽了。灯塔早点塌了算逑。碎碎念的杰哥：哈萨克斯坦暴乱是如何终止的？2022年2月5日，久违的更新。不过一个月时间，还是发生了不少大事，我们来捋一捋。乌克兰和南海突然变得紧张朝鲜几颗导弹实验，有一颗是1800公里的准确命中标靶冬奥会开幕，及开幕前的中俄联合声明1.背景，是拜登团队国内问题的尴尬：面临中期选举，拜登想搞定，至少满足两部分人需求幕后金主，掏了大把银子把拜登送上去，是需要血筹的。那就是基建法案。基建法案一再缩水不说，还迟迟不能出台。很可能三四月份再签不下来，金主们的耐心就消失殆尽了。选民。选民对拜登失望透顶，需要把股市、通胀、甚至疫情都控制住，拜登团队才有机会。显然，大家对于这个并不乐观，有点墙倒众人推的感觉。传闻威斯康星州本周二撤回2020年总统选举给拜登的10人选举人票，请问这是真的吗？还是又是高华造谣？2、发展内部不靖，则外部用力。首先，战争预期+加息+美元指数上升，导致全球美元回流来解决股市问题和通胀问题，本来就是国策。其次，多弄一点成绩，也好交待。于是，南海和乌克兰开始拱火了。南海是斯洛文尼亚和日本的台独嘴炮，乌克兰则向俄罗斯疯狂利挑衅，媒体则鼓吹俄罗斯要入侵乌克兰。其实俄罗斯脑子进水才入侵乌克兰，实控了克里米亚和乌东，犯得着再往前么？除非能一次性拿下波罗的海三国，实现与欧盟的自由交易，可劲卖油卖气。外交部回应「日本国会众议院通过涉华决议」，称「是对中国人民的严重政治挑衅」，这释放了哪些信号？斯洛文尼亚总统回应该国总理「涉台不当言论」，称「斯洛文尼亚始终支持一个中国原则」，这释放了哪些信号？白宫认为乌克兰局势崩盘在即，美国在为俄罗斯入侵乌克兰做准备，传递什么信号？乌克兰与俄罗斯同意继续遵守乌东停火协议，将于两周后再会谈，这释放了哪些信号？还有哪些信息值得关注？拜登正式批准向东欧增派美军，释放了什么信号？在此期间朝鲜前后打了四五颗导弹，有一颗1800KM射程命中标靶。在此期间发生了好几件事，我不知应该如何将其联系起来。不论怎样，两地都没拱起火来。被摁住了。3、高潮来了。2022北京冬奥会来了，大气淡定美丽，充满了中国人浪漫的高级感。这是一场注定要载入史册的冬奥会，因为开幕当天，中俄发布了联合声明。主要内容，反美+“中俄新型国家间关系，超越冷战时期的军事政治同盟关系模式”。联合声明内容很长，从背景，说到价值观、经济合作、安全、联合国及国际组织，干货满满，强烈推荐看一看。我作了简短的解读（老司机的优点，就是简明扼要）。对美帝开出了，绝对不可能接受的条件。中俄双方发表《中华人民共和国和俄罗斯联邦关于新时代国际关系和全球可持续发展的联合声明》，如何解读？4、接下来，美帝一定会疯狂反扑。请大家拭目以待。 |
国际市场评论 | 德国化工巨头巴斯夫全面推进湛江一体化基地建设，投资总额 100 亿欧元，这会给湛江发展带来哪些帮助？ | 德国巴斯夫集团决定投资100亿欧元，在中国广东湛江建设一座世界级化工一体化基地。这是巴斯夫集团有史以来最大规模的一笔对外投资。它不仅将进一步奠定湛江化工产业的龙头地位，还将显著地促进湛江的经济增长。大多数国人对巴斯夫不够了解，对湛江也不够了解。队长先跟大家讲，为什么巴斯夫会选择湛江？这是由湛江的产业地位决定的。湛江位于广东西南部，旧称“广州湾”，和海南省会海口市隔着一条琼州海峡。一直说要修，又一直没修的琼州跨海大桥，连接广东省的一端就在湛江。虽然是中国第一经济大省中的一份子，但湛江的经济并不发达，GDP长期在广东省内排名后几位。2021年，湛江GDP总量为3559.93亿元，比湖南省衡阳市3840.3亿元的GDP还要低。湛江最出名的是生蚝，在广州的夜市小摊中，到处写着湛江生蚝。湛江没有什么丰富的石油、天然气或者煤炭、铁矿等资源。但是，湛江凭借港口优势，发展起了庞大的化工产业。尤其是石油化工，总产值过千亿，是湛江支柱性产业。中海油、中石油、中石化、巴斯夫、中科炼化、上海化工研究院以及宝武钢铁集团等，纷纷入驻湛江，把湛江打造成了广东省的一个超级化工基地。湛江之所以能发展化工产业，主要优势在于地理位置。就像新加坡，凭借靠近马六甲海峡，打造出了东盟最先进、最庞大的石油化工基地之一。新加坡不产油，石油都来源于中东，在新加坡完成炼化，再销售到世界其他地方。湛江也濒临南海，近的有南海石油，远的有中东石油，都可以从湛江上岸，在湛江完成炼化后，再输送到其他地区。石油化工产业是湛江经济的超级引擎，也是湛江求生存，谋发展的第一驱动力。那么，巴斯夫呢？它是全球第一大化工集团，拥有全球最顶尖的化学工业技术。在化工材料生产方面，巴斯夫是绝对的超级龙头，它的业务遍布汽车、生物、制药、石油冶炼、液化天然气、塑胶、液晶薄膜以及刻蚀化学材料等。2021年，巴斯夫集团总营收高达786亿欧元。对许多大众消费者而言，巴斯夫的知名度可能没有苹果手机高。但是，巴斯夫才是真正的隐性化工巨子。它的服务对象不是直面消费者，而是作为基础化工材料的超级供应商，推动一个地区，乃至一个国家的工业发展。巴斯夫在德国的地位不亚于奔驰、宝马、大众。我们所用到的塑料、纺织染料、维生素、消毒液、液晶显示屏、芯片、液化天然气、汽油、汽车涂料以及生物医药领域的关键性化学材料，都可能是巴斯夫集团生产并供应的。巴斯夫从工业领域，在闷声无闻中深度地影响着人们的生活。有人说，化工产业都是重度污染产业。巴斯夫集团投资湛江，不过是把污染留给我们，钱都是他们赚走。持有这种想法的，可以说是对巴斯夫集团一无所知，对现代化工一无所知。在化工领域，巴斯夫集团的环保技术绝对是世界顶尖的。你可以说，那些不入流的野鸡化工企业污染环境，但巴斯夫集团在化工环保方面，一直处于世界一流水平。巴斯夫在湛江投资的化工一体化项目，只是巴斯夫旗下第三大化工基地。因为巴斯夫最大的化工一体化基地在德国路德维希港，第二大化工一体化基地在比利时安特卫普。此外，巴斯夫还在韩国、美国、墨西哥以及新加坡等地，设有化工基地。如果巴斯夫是一家重污染化工集团，那么，它的工业基地就应该设在非洲，而不是欧盟、美国、韩国、新加坡等发达国家和发达地区。化工的污染问题在于不处理污染，而不是化工本身。对于巴斯夫投资100亿欧元，押注中国湛江，德国总理舒尔茨、德国经济部长罗伯特·哈贝克都曾明确表示反对。在巴斯夫集团董事会中，也有一部分小股东投反对票。可以说，巴斯夫集团是顶着德国总理和德国政府反对的压力，义无反顾地投入了中国市场。为什么巴斯夫这么决绝？不是巴斯夫集团多么热爱中国，而是集团利益所致。俄乌战争让欧盟的天然气价格高涨，且供应非常地不稳定。像巴斯夫这样的化工集团，它需要稳定、廉价的能源保障，也需要稳定、廉价的原料供应，尤其是石油和天然气。没有这两个东西，巴斯夫集团就没法开工。试想一下，石油和天然气是现代化工的核心原料，也是现代工业的基础能源。在俄罗斯对欧盟断气后，德国制造业受到的打击最沉重。巴斯夫一方面要承担高 |
国际市场评论 | 空客 CEO 称将在中国开设第二条总装线，将使其在华产能翻倍，哪些信息值得关注？ | 这是典型的双方能力与诉求互补的例子。这个举动说明空客乃至法国，都是比较脚踏实地的，从利益出发，而不是从意识形态出发考虑问题。目前大飞机行业就3家。空客和波音拥有成熟产品，互相为唯一竞争对手。中国的C919蓄势待发，真实水平未知。站在空客的角度，你的诉求是什么？1、搞死潜在竞争对手，把C919扼杀在摇篮里。2、多赚钱，多占市场，不管C919成不成，我只求自己的发展壮大。第一个诉求明显做不到，哪怕联合波音一起也做不到。中国已经拥有造大飞机的一切技术条件，目前只是还需要时间工程调优。意味着能不能做出来已经是自己说了算，你使绊子我也就是晚一点出来而已。既然这样，空客没能力也没道理强出头来做坏人。第二个诉求。很明显，目前中国是全球最大的客机增量市场，其增长的潜力远远抛离后面几名。想要赚钱，占市场，只能考虑中国市场。同时，中国又拥有世界最强的供应链体系，天津的空客总装线也运行多年，从成本考虑也是在中国扩大产能更划算。在中国组装，甚至扩大产能，确实会培养整个中国的大飞机供应链，培养更多的大飞机产业工人，这些都将间接帮助C919更快成熟，进入行业参与竞争。但空客至少也得到了两个好处。第一，在政治上充分表态，向最大的客户靠齐，C919距离真正能批量供应起码还要好几年，这段时间中国还是要买空客和波音，但是两家差不多，买谁不是买，肯定是给态度端正的更多订单啊。第二，大飞机不是绝对的战略安全产品，大部分的逻辑还是市场竞争逻辑，所以产品力和成本的竞争还是最底层的因素。中国肯定不会让C919倒下，但在产品力和成本有差距的情况下，也不会强制国内航司全部采用C919。所以在中国生产的空客，成本的优势至少是可以压倒波音的，跟C919起码能站在差不多的成本线上去拼产品。这就类似汽车产业，中国肯定要扶持比亚迪，吉利等企业，但只要产品过关，欧美日车企还是能正常吃饭。至于在新能源汽车上打不过，那只能怪自己了。可以想见，C919哪怕在国内开始批量供应了，但要去国际上抢蛋糕，还需要挺长时间培育信任的。空客用中国低成本造出来的飞机，去国际市场上只需要跟波音竞争，优势明显。这才是做企业应有的正常逻辑。中国短期内拿不出合格的产品，哪怕拿出来了，产能要跟上需求也得好长时间。所以我们不在意短期市场的争夺，我们看重的是中长期大飞机产业链的成熟，看重的是大飞机各个上游企业的发展壮大，看重的是产业的升级和就业的机会。法国或者说空客，短期内要赚钱，占市场，要不然就欧洲这一波通胀和安全局势的恶化，空客很容易被整趴下。而对于中长期，他本来就无力控制，也就不做无谓之争。两边的长短期诉求正好互补，合作是理性的选择。那些凡事就想直接打死对方，哪怕牺牲自己短期利益也在所不惜，好让我一个人独占市场的思路，那你最好真有本事一招把对方打死。打不死就只能逼着对方变身揍你了。注意，我要变身了——————————————————————补充一点观点我不认为最终商飞能占全部国内市场。我设想中合理的做法是等商飞具备竞争力之后，国资成立一家公司，收购接近50%的空客股份，然后中欧双方互相开放市场，商飞和空客全球互相竞争。波音守着他的北美市场。天下三分格局。 |
国际市场评论 | 中法签订中国造船业最大订单，中船获法国达飞 16 艘订单，金额超 210 亿元，哪些信息值得关注？ | 和我同龄的人，可能小时候在课本或者课外读物上都读过一个体现产业差距的故事。大概的内容是，我们购买一架美国或者法国的飞机，每架需要我们生产并卖出几亿件衣服所换来的外汇来购买。这次法国马克龙访华，前脚签了中国购买法国空客的大单，后脚签了法国购买中国造船的大单。虽然一个是200多亿美元，一个是200多亿人民币，但是想起我小时候反复看到的那个故事或者案例，饭一口口吃吧，这已经比过去强太多了，真的挺感慨的。 |
国际市场评论 | 俄罗斯宣布本年度财政部将清空国家财富基金中的欧元份额，只保留黄金、卢布和人民币，如何解读？将有何影响？ | 俄罗斯重磅宣布，清空欧元份额，只保留黄金、卢布和人民币！俄罗斯国家财富基金（俄主权基金）表示，到今年年底清空持有的欧元资产（美元早已清空），人民币最大份额达到60%，黄金为40%。虽然有形势所迫的原因，让俄罗斯继“去美元化”之后开始“去欧元化”，但是不得不承认，这是俄罗斯送给我国的一份大礼。说起“石油人民币”，大家都觉得中东是关键。但是当前中东的石油人民币结算，非常初级，只涉及到中国和石油国的双向交易。第三国去中东买石油，用的还是美元。但是俄罗斯不一样，俄罗斯商品出口目前仍可以接受欧元，但是人民币结算的比例正在反超。未来，人民币完全与俄粮食、石油、矿产挂钩是迟早的事。像印度人去俄罗斯买石油用的也是人民币，这个意义就大得多。（已经有先例）再考虑到俄乌战争爆发之后：耗费6年俄罗斯各种找理由延宕的跨黑龙江两座大桥突然通车，往来车辆爆满；东线天然气管道全线贯通，西伯利亚二号管道也在加速推进；拖了很多年的中吉乌铁路终于得到俄罗斯的同意开始建设......俄罗斯正逐渐从中国在欧亚大陆上的竞争者，转变为配合者，就像加拿大之于美国一样。中国可以说是抓住了机会获得不少红利，这也给中美的竞争增添不少底气。 |
国际市场评论 | 美国 1.5 亿美元投资欲拉拢东盟遭嘲讽，原因是什么？ | 东盟国家可不傻，美国的钱哪是那么好拿的？拿了美国的好处就得去站队，大概率得站到中国的对立面上。这两年我国的外交政策可不是像以前那样，被恶心了抗议两句就完事了，现在可是真的采取反制措施。台湾地区，立陶宛，甚至包括澳大利亚的例子都摆在那里。到时候被中国反制了，那个损失别说1.5亿美刀，多给10倍也补不回来呀 |
国际市场评论 | 如何看待 2021 巴菲特股东大会查理芒格评价比特币：「整个发展令人厌恶，与文明的利益背道而驰」？ | 首先表明观点。芒格是个明白了，说的大实话。然后，我来说说我对比特币的看法。第一，其毫无任何价值。虽然我是个完全排斥价值分析的技术派。但是，我交易的标的是有东西背书的。股票对应的是上市公司，期货对应的是商品，外汇对应的是国家货币。那么，比特币对应的是什么？梦想吗？我不懂区块链，但是给我的感觉，大部分人对比特币的信仰来自于社会对自己的不公允。总觉得比特币能够改变世界，让这个世界更加公平，这些人无非是被洗脑了而已。所谓的去中心化，真的能够去中心化吗？国家对我们的货币背书，尽可能的去稳定我们的货币。但是比特币呢？他这种价格波动如何能够担当货币的责任？今天你一个比特币能买一套房，一个月后只能买一个蛋。。。。有梦想是好的，但是梦想不能来自于自己一厢情愿的看法。更何况，对比特币的梦想来自于被洗脑。第二，正规的交易市场，会有相应的法律法规来规范参与者的行为，比如严禁操纵市场。但是，恕我书读得少，至少在比特币的交易市场之中，我没看见任何监管。如果说我技术有问题，我赔钱了，我认。但是，参与到一个黑箱之中，抱歉，我没那么傻。我就没搞懂，明明一根根针从天灵盖扎进去，从屁股扎出来。但是为什么还是有人没看到呢？第三，个人觉得比特币最大的作用就是给犯罪分子提供了一个高效的工具。比如，洗钱，敲诈勒索。为什么会被封卡，大家都知道，对吧。每个人对一个事物的解读是不一样的。比如数字人民币，有人就会解读为央行认可比特币的观念。对比特币的打击，有人就会解读为统治者害怕比特币会影响到他们的统治。当然，虽然我笨，但是我觉得吧，聪明的人会一眼看到事物的关键点。而笨人会不断的对自己的观点寻找支撑。比如芒格说这个话，是因为他后悔没有发现比特币的价值从而导致他没上车，所以其开始对比特币进行诋毁。 |
国际市场评论 | 如何评价瑞·达利欧（Ray Dalio） 的《原则》？ | 李笑来在《财富自由之路》中说：在正确思考并践行这方面，我是：Ray Dalio的脑残粉。如果我能早一点知道这个人，或许我能做出更多明智的选择。那么，这位Ray是谁呢？Ray是世界上最大的对冲基金之一 Bridgewater Associates（桥水投资公司） 的创始人。这家基金公司管理的资金规模达 1600 亿美元，而他的个人资产大约 168 亿美元。之前网上很火的《30分钟看懂经济如何运转》也是他弄出来给大家科普金融知识的，其中英文版是他亲自配音的哦。下面是中文版视频。经济这台机器是怎样运行的其实，这个视频来自于他的一篇文章《宏观经济运行的框架》。如果你对这篇文章感兴趣，下面是这篇文章的地址：英文版：因为是pdf，可以在我的微信公众号后台回复“原则”获取到这篇文章的英文版。中文版：理解宏观经济运行的框架(Ray Dalio)Ray Dalio是个牛人，他有多厉害呢？说几件事儿你就知道了。他 1949 年出生， 12 岁就开始买卖股票，花了 300 美元买了北方航空的股票，收益 3 倍。1975 年他创建 Bridgewater，最初的主要业务就是为公司客户提供汇率和利率的风险管理咨询以及出版名为 “Bridgewater 每日观察” 的每日市场评论。1987 年，Bridgewater 开始从事资产管理业务，当时的规模为 500 万美元。时至今日，不到三十年，桥水的资产管理规模增长到起初的接近 4 万倍。2003 年诺贝尔经济学家 Robert Lucas 宣布：“预防经济萧条的核心问题已得到实际解决，事实上，这问题早在数十年前就已获解决。” 而在 2001 年的时候，Ray 就领导公司开发了「萧条压力表」(depression gauge)。他真正厉害之处在于是他写了一本“要不断写下去的书”，书名叫做：《原则》（Principles）书中的内容就和书名一样，是他在生活、工作、学习的过程中总结的各项原则。得知这本书后，我马上去网站上找到了资源，阅读。 大概看了十几页，就立刻对他路转粉了。《原则》这本书非常适合初出茅庐的年轻人看，也适用于人到中年还在自我成长路上跌倒爬起的人。值得一提的是，因为 Ray 本人其实也不知道这本书什么时候能够写完，所以干脆就公开在网络上，让其他人能够实时地看到这本书的编写和补充。所以，这本书本质上就是 Ray的一个成长记录。Ray 的成功秘诀是什么？他在《原则》中做了真正“言无不尽”的描述。核心是这样一句话：我们必须渴求真相，要渴求到为了换取真相甚至不惜被羞辱的地步。这本书在哪能找到呢？你可以在网站中复制下面的地址就能看到这本书：https://www.principles.com/打开网站后，你会看到这么一句话：原则是成功处理现实生活中问题的方法，以获得你想要的生活。因为这本书是他的成长记录，所以会不定时的更新。好消息是，他提供了邮件订阅功能，只要你按下列方法填好邮件，后面有更新就会收到邮件了。现在这本书可以在网站上购买到，但是是全英文的。下面是英文版和中文版对照翻译的地址：http://www.zhibimo.com/read/wang-miao/yuan-ze/ |
国际市场评论 | 美国多家大行向第一共和银行注资 300 亿美元，多名高管上周已抛售股票，美国出现此轮危机的根源在哪里？ | 资本家集体注资说明第一共和银行现在情况：A.相当好B.不太妙此时此刻其他人应该：A：赶紧取钱B：安心观望此时此刻在美高华应该：A：把所有的钱都存进去B：把房子卖了然后所有钱一起存进去C：去别的银行用信用卡套现再把套出来的钱和卖房子的钱还有别的钱一起存进去 |
国际市场评论 | 土耳其通胀近 80%，央行却宣布降息 100 个基点，如何看待这一操作？此举有何逻辑？ | 不知道现在还有没有人洗，通胀对中下层的伤害是巨大的，10%很多人都受不了，更何况80%。最基本的规律，加息有助于缓解通胀，但会抑制经济热度，降息有助于刺激经济热度，但会加剧通胀，逆规律调节都是有代价的。本来央行有义务把通胀维持在合理的范围内，一般情况下1～3%是相对合理的区间，也是很多经济体的调控目标，通缩了降息，高通胀了加息。通胀抑制不住，央行原则上需要放弃其他经济指标，首要目标把通胀控制下来，比如上世纪80年代美国的沃尔克时刻，硬是把实际利率拉到正值，很快就抑制住了通胀，也被指控谋杀了成千上万的中小型企业，但哪有那么多既要又要的事，一般情况下，降不下来通胀是因为药力不足。很多都选择了所谓的综合目标制，好比一个黑匣子，输入端有通胀、汇率、经济增长指标、失业率、金融市场稳定、甚至还有政客的私心等等参数，结果输出一个货币政策的决定，比如加息、降息还是维持现状。外人不太清楚这个黑匣子里面到底如何运作，三个参数就可以模拟地球，更何况多个目标同时作用，让货币政策的预测变得复杂一些，只能宏观上大致判断走向而无法量化。题外话：预测利率的一个应用就是我们经济体此前几十万亿规模的存量房贷有一次选择固定利率和lpr的机会，经济下行、市场收益下降、金融风险的保护、刺激经济增速等等原因，会压过加息的因素，比如通胀，所以长期来看（5-10年，甚至更长时间）都是选择lpr更划算，现在看来每年已经少还35bp，省下来的虽然钱不多，基数大的话相比于固定利率可以出去多改善几次生活了。回归正题，现在各国的央行基本丧失了独立性，通胀甚至都不是央行的首要目标，现在看来很多经济体是为政客和金主等既得利益者服务，都知道通胀伤害中下层，然而宽松货币很可能利好中上层，逆汇规律调节可能有好处，但一般不是普通人能吃到的，反而大概率成为代价。导致的结果是降息容易加息难，虚假繁荣也比冷酷的现实出清更被人们喜欢。至于土耳其为什么高通胀还要降息，上次看不懂，本次也看不懂，谁获利不清楚，但谁是代价还是很清楚的，不过全球都是这样，不同的是中下层承担多少代价而已。 |
国际市场评论 | 渣打银行停止接受印度 Adani 债券为抵押品，停止的原因是什么？ | 穆迪是个强人，是和尼赫鲁一样有抱负的印度人但是他首先需要改变的是印度的割据你没看错，印度到今天也只是部分主要城市部分进行了现代化制度建设文明建设，乡村，偏远地区，邦，各自为政大多数地区压根不理中央政府，政令不出总理府的事儿是有的就这，如何整合印度成为强国？所以，穆迪的办法就是扶持大资本，产业资本做后盾来协助他推进改革同时在全国范围内推进人民党基层党组织建设，希望以此凝聚国家和人民阿达尼是他后盾中强有力的那一个打击阿达尼，直接目标就是穆迪政权在当今世界，任何问题和事件都不能孤立的去看多数情况下，你必须要联系时代背景，国际环境印度曾经希望做新的世界工厂，对接美元环流，取代中国的地位来实现印度工业化和现代化所以它在中国疫情爆发后第一个跳出来对华禁运防疫物资，在边境挑事给中国制造麻烦全国范围内发起运动抵制中国制造可他是真的敢和中国对轰么？印度普通人对中国的认知停留在半个世纪前，但他的精英层不是这样他们清楚的知道对于印度来说，中国是不可挑战国家给中国制造麻烦，是为了恶化中国的安全环境来配合美国的产业链重塑和产能转移罢了，但结果不但中国没有受影响，美国人也没有像印度期望那那般大规模转移制造业去印度特斯拉在中国落地了华尔街反而狠狠的做空了一把印度股市老仙吃了个哑巴亏之后，对美国的不满可想而知俄乌战争中，印度旗帜鲜明的支持俄罗斯和此不无关联不但如此，还要推进卢比结算，公开去美元最近英国提出要印度加入aukus，这是老美封死中国海上生命线的尝试因为想堵死马六甲海峡出口，必须要印度配合穆迪配合么？眼下看，不配合那么，对于老美来说，穆迪政权就是需要被收拾打击阿达尼在个人看来，只是第一步 |
国际市场评论 | 美国 10 年期国债收益率升至 3.5% ，为 2011 年以来最高，将产生哪些影响？ | 什么影响？风险资产经历了自 6 月 17 日以来最大跌幅，全球市场和美国股指期货在一个流动性极差的交易日中暴跌（日本和英国都休市）联邦快递引发的对世界正处于全球衰退中的认识终于开始散发。再加上周三美联储可能加息 75 个基点，（但目前已超出预期）以及之前讨论的回购禁售期的开始，以及 CTA 和养老金成为被迫抛售的投资者情绪，很清楚为什么本周可能对股市造成大的血洗。标准普尔 500 指数期货下跌 0.8% 至 3,861.00STOXX 欧洲 600 指数下跌 0.7%MXAP 下跌 0.5% 至 149.48MXAPJ 下跌 0.6% 至 487.97日经指数下跌 1.1% 至 27,567.65东证指数下跌 0.6% 至 1,938.56恒生指数下跌 1.0% 至 18,565.97上证综指下跌 0.3% 至 3,115.60Sensex 上涨 0.6% 至 59,203.12澳大利亚 S&P/ASX 200 指数下跌 0.3% 至 6,719.92综合股价指数下跌 1.1% 至 2,355.66德国 10 年期国债收益率上涨 3 个基点至 1.78%欧元下跌 0.4% 至 0.9978 美元布伦特原油期货下跌 0.9% 至 90.53 美元/桶黄金现货下跌 0.7% 至 1,663.72 美元美元指数上涨 0.3% 至 110.05陷入疲软的 10 年期国债收益率最高为 3.506%，是 2011 年 6 月以来的最低水平。 |
国际市场评论 | 美国 2 年期国债收益率异动暴涨，迅速走高 50 个基点升破 5.1% ，发生了什么？ | 现在连美联储都在卖美债，市场上想找买家很难，所以一时的抛压超预期就会引发急跌。从数据上来看，是北京时间11月3日早上9：30出现大额抛售，这个抛售明显是超预期的，所以一下就打穿了买盘，到下午2：55收益率涨到5.1%，接下来10分钟之内，买盘救市，涨幅几乎被抹平。从这个时间点来看，可能是来自东半球这边的抛售，不排除有可能是中日韩的央行干的，并且这个抛售事先应该没有与美国那边打过招呼的，所以才会打了个措手不及。从救市的动作来看，显然比较吃力，不然也不会赶在A股收市的时间才筹措到钱来压制，而且有可能是西半球美国那边发起的反攻，不然反应也太慢了点。可以说这回的补救是比较惊险的，虽然最后是控制住了，但显然买方的控制力在持续下降。如果市场逻辑不出现扭转的话，那么这样的情况还会继续上演，而且谁也说不好哪一次就真的会没钱救了，美债价格可能会来一个一跌到底。 |
国际市场评论 | 日本央行意外提高10年期国债收益率目标上限，意味着什么？ | 十年宽松，一朝转向：为什么我认为市场低估了日本央行此举的影响？背景就不赘述了，问题描述里已经写得很明白了。看下图更是一目了然。1.为什么是此时退出YCC？国内高通胀形势日益恶化。2022年欧美加息，日本央行按兵不动，原因是通胀率没达目标，但代价是日美利差走阔，日元大幅贬值。然而2022年10月份，日本CPI接近4%，核心CPI超出2%政策目标，且日本央行前副行长（据说有可能明年4月份被任命为央行行长）表示未来核心通胀可能较长时期在3-4%水平，加大了通胀超标的担忧。全球金融环境最紧时期已经过去。随着美欧央行加息渐渐接近尾声，给予了日本央行一个相对合适的退出YCC的外部环境——以至于在国内通胀还没彻底爆发、完全失控前，又在对金融市场冲击最大时期之后，通过货币政策，修正与欧洲和美国过高的政策利差和国债收益率利差，缓释资本流出和贬值的压力。（过度贬值不再有利于出口，反而带来国内输入性高通胀）2.对全球金融市场的影响目前市场中耳熟能详的“简式逻辑”是：日债收益率上行，日元兑美元升值，美元指数回落，利好全球风险资产。上述逻辑看似正确，而且符合教科书中的资产定价传导机制。但是忽略了：日元是全球融资货币，融资成本的上升，不可避免会带来风险偏好的下降。众所周知，日元由于负利率，一直是套息交易中的融资货币。全球资金“近乎免费地”借日元，然后兑换成欧元、美元配置全球风险资产。日债收益率上升，将导致全球资金负债端成本上升，产生和美债收益率上升一样的效果，这很有可能会对全球各类风险资产，尤其是权益类、债券类是一次不小的冲击。所以我们看到日本央行消息公布后，美债收益率飙升、美股期货、日本股市、港股大跌。资产价格对负债端成本上升格外敏感。3.未来怎么走？还需要进一步跟踪日本央行的态度。早前就有消息，日本明年可能会修改货币政策目标。据日本媒体报道，日本政府已基本决定，将于明年首次修改政府与央行日本银行2013年共同签署的联合声明，将声明中“尽快实现2%通胀率目标”的政策承诺加以调整，变得更“灵活”。总之，日本将要作为最后一个退出宽松货币政策的发达经济体，加入货币政策正常化的队列中，也意味着最后一个能无成本融资的货币没有了，最后一个被赚钱的央行不干了，全球流动性再度面临考验——才熬过强美元，又要顶住日元走强带来的紧缩效应了。我是 @北冥有鱼 ，一个专注于宏观策略、大类资产的答主。更多精彩内容，请查看主页或私信与我交流。 |
上半年中国经济表现如何，尤其是二季度GDP指标走势怎样，备受海内外关注。 | 2022 年上半年我国 GDP 56.2642 万亿元，同比增长 2.5 % ，如何解读 | 下半年想追赶目标太难了，可能会下调。但是，不可能说就这么按照当下趋势走。毕竟GDP背后是就业，是财税，是很多。还是会有刺激出现的。目前看收着刺激的传统基建可以，没来得及发力的数字经济可以，再超前一些碳中和可以。毕竟这些赛道的池子够大。前几天我发了个文章，3400左右的时候，我说这种斜向上的上涨，我是没看懂。局部流动性泛滥和想拉净值让赛道股没有回调就上去了。现在这个位置，我反而觉得更接近基本面。是可以调仓下手的，当然我之前仓位没上来，可能选择加一些。比如上面说的传统基建和数字经济，比如哪天地产这事儿有解决方案了（这事儿必须得有方案），比如追求业绩确定性的消费和军工。 |
ESG投资理念 | 什么是ESG投资 | 所谓ESG，是一种关注企业环境、社会和治理绩效（Environment,Social and Governance）的投资理念。在发达国家，ESG已成为一种主流的投资理念，特别是新冠肺炎疫情在全球蔓延的背景下，ESG评级较佳的企业抗风险能力更强，更被投资机构青睐。 |
ESG投资理念 | 是否看好中国市场的ESG投资 | 近年来，随着可持续发展理念得到越来越多人的认可，在中国，ESG正在成为投资的新风向。在之前的全国两会上，“碳达峰”、“碳中和”成为全民热议的话题。这也使得和环保相关的可持续投资，迎来了最强催化。2020年至今，中国政府和监管机构出台了一系列有利于ESG发展的战略和政策，例如出台绿色金融政策、强化上市公司高质量发展等，促进国内市场ESG体系的进一步完善。 |
ESG投资理念 | 这一在中国正在兴起的投资理念，究竟有什么神奇之处？而外资机构又是如何将ESG投资运用到中国资本市场的呢？ | ESG投资之所以成为大势所趋，可以从两方面来看：一方面，是监管的驱动。全球各地的监管机构，已开始将其金融业的需求与实体经济的结果联系起来。无论是在气候议程上，还是在社会议题上，世界各国政府都把投资行业确定为支持社会成果的力量，并开始明确使用这一工具。另一方面，是投资者的需求.无论是机构和私人客户，都期望可持续性发挥重要作用，除了纯粹的财务结果外，他们也对资本能实现的价值更感兴趣。在最近的一份投资调查中，77%的机构投资者计划到2022年停止对非ESG产品的投资2，95%的千禧一代对可持续投资感兴趣3，因此将带动大规模需求。不过ESG投资并非是环境（E）、社会（S）、治理（G）要素的简单融合，瑞银资产管理可持续投资团队在专访中，透露了他们的评定方式：“我们不在E、S和G之间使用相等的权重。例如某些重污染行业（如采矿业），其环境风险非常严重，所以环境部分作为E、S和G的一部分进行加权。又例如，如果我们看金融公司，环境风险就要少得多，但是公司治理却是整体评估的一个非常重要的组成部分。因此，我们会考虑具体的ESG因素的重要性，以此决定总体评估中的权重。所以，ESG是可持续发展理念在企业微观层面的反映，这些因素对企业的可持续发展都会产生重要的影响。 |
ESG投资理念 | 如何将ESG理念融入到投资策略中呢？ | 瑞银资管的ESG投资分为四个层次：负面剔除法.ESG综合打分法。聚焦可持续性策略。层次最高的影响力投资。负面剔除法是最为常用的策略。该策略剔除对社会产生不良影响或者不符合ESG理念的行业或个股。比如动力煤方面，它与瑞银成为气候金融领导者的目标相冲突，根据该原则被排除在组合之外。所以ESG投资，也反映了投资者对投资价值观的要求。对于ESG综合打分，可以理解为根据公司季报和企业等公开信息，从海量信息中筛选多个单项ESG指标，也就是将ESG分成环境、社会和公司治理3个大项，每个大项细分为若干个小项，每个小项再分为最具可比性和相关性的关键指标，考核每个企业的所有关键指标，按小项以一定权重获得各企业的ESG总分。除此之外，股东参与也是常用ESG策略之一，该策略利用股东权力影响公司经营行为，以使其满足ESG原则。由此可见，ESG策略不仅仅关注投资回报，更重要的是关注投资所能创造的价值，能够为社会的长期可持续发展做出贡献。 |
困扰其ESG投资的最大障碍，主要是缺乏可比数据和历史数据，以及对ESG的理解有限，很难将ESG进行高效整合。 | 如何解决这些问题 | 瑞银资产管理可持续投资团队分享了他们的经验：运用ESG风险仪表板。ESG风险仪表板，是构建可持续投资评估的一种非常有效的方法。它侧重于4个组成部分，分别是：识别、审查、决策和缓解。识别，主要通过ESG共识分数进行相对ESG评估，识别ESG风险信号、行业固有的风险以及一些争议项。在确定风险点后，将进行专有评估，进入审查环节。股票分析师根据这些风险信号，作为其投资建议的一部分。而可持续投资分析师，在需要时提供最终的内部ESG风险建议。在决策环节，投资组合经理需要采取行动了。通过参与和持续监控来降低ESG风险，如果确认重大ESG风险，可能会触发投资组合经理的卖出决策。而缓解，则是会继续与公司合作加强披露，提高公司在ESG方面的表现。 |
2022年一季度人民银行向中央财政上缴结存利润总额超过1万亿元，主要用于留抵退税和增加对地方转移支付，支持助企纾困、稳就业保民生 | 央行上缴利润是否意味着“财政赤字货币化” | 疫情发生以来，为应付可能出现的风险挑战，在财政政策措施上，我国一直预留政策空间。财政部有关负责人表示，对特定国有金融机构和专营机构暂停上缴利润，以应不时之需，是预留的政策空间措施之一。有关机构因此形成了一些待上缴的结存利润，这些结存利润应该上缴。考虑当前与长远，在今年实施新的组合式税费支持政策的情况下，经按程序批准，今年安排特定国有金融机构和专营机构上缴了2021年以前形成的部分结存利润。这些资金安排用于大幅增加对地方转移支付，帮助地方财政特别是县区财政缓解减收压力。上述转移支付资金将纳入直达机制管理，快速精准直达市县基层、直接惠企利民。 |
2022年一季度人民银行向中央财政上缴结存利润总额超过1万亿元，主要用于留抵退税和增加对地方转移支付，支持助企纾困、稳就业保民生 | 央行上缴的结存利润来源何处 | 植信投资研究院首席经济学家连平对第一财经记者表示：“央行已经明确说了，结存利润主要来自近年来的外汇储备经营收益，既然是经营利润就不是财政资金，也不是财政下拨资金，因此更不会造成财政赤字。”管涛也对记者称：“央行上缴的结存利润来自外汇储备经营收益，本身就是财政的非税收入，因此不会造成财政赤字。” |
2022年一季度人民银行向中央财政上缴结存利润总额超过1万亿元，主要用于留抵退税和增加对地方转移支付，支持助企纾困、稳就业保民生 | 2022年一季度我国外汇储备情况怎么样 | 最新数据显示，今年2月末，我国外汇储备规模为32138亿美元，连续第10个月保持在3.2万亿美元之上，外汇储备规模保持了整体平稳。 |
2022年一季度人民银行向中央财政上缴结存利润总额超过1万亿元，主要用于留抵退税和增加对地方转移支付，支持助企纾困、稳就业保民生 | 央行上缴利润与“财政赤字货币化”的本质区别是什么 | “我国外汇储备规模较大，外汇储备在国际市场上进行经营运作是会有一定收益的。全球各国央行也会有相应的机构运作外汇储备或其他的一些资产，它会带来盈利，所以不是财政资金。”连平称。这与“财政赤字货币化”有着根本区别，不会对市场带来影响，有助于财政和货币的政策协调，更好的支持经济发展。 |
2022年一季度人民银行向中央财政上缴结存利润总额超过1万亿元，主要用于留抵退税和增加对地方转移支付，支持助企纾困、稳就业保民生 | 央行上缴利润对经济基本面的影响有哪些 | “央行上缴超万亿元结存利润将增加中央财力，更好的与财政政策协调，助力经济发展。”管涛称。解运亮表示，央行上缴利润，主要属于财政政策的范畴，对流动性影响有限。央行上缴利润进入国库，不会对银行间流动性造成直接影响。但当财政支出时，会再从国库进入商业银行，那时候会形成流动性投放，不过所有财政支出都有这个效应。这个政策可以理解成，财政收入多了1.65万亿元，可用财力明显增加，有利于增强财政支出力度。“这也是中央反复强调的，虽然今年财政赤字率比去年下调0.4个百分点至2.8%，但考虑到上年结转收入、央行和专营机构上缴利润、调入预算资金等，财政支出强度是有保障的，支出规模比去年扩大2万亿元以上。” |
国内债券投资 | 短债基金、中长债基金和可转债基金，你现在最看好哪一类 | 1. 追求流动性，短期获利的适合投资短期债和中长期债。2. 追求收益率的，可以看看可转债基金，相对风险较高。长期看来，投资的收益率都还是不错的，需要有耐心，长期持有。切勿频繁切换，导致收益差，并且白交手续费 |
金融学经济学的基本概念 | 什么是风险与收益的最优匹配 | 即是在一定风险下追求更高的收益；或是在一定收益下追求更低的风险。对风险与收益的量化以及对投资者风险偏好的分类，是构建资产组合时首先要解决的一个基础问题。 |
金融学经济学的基本概念 | 什么是优先股特点 | 1、优先股通常预先定明股息收益率。2、优先股的权利范围小。3、如果公司股东大会需要讨论与优先股有关的索偿权，即优先股的索偿权先于普通股，而次于债权人。 |
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